20250603-长江期货-6月氯碱_偏弱震荡_关注宏观和库存_35页_14mb

报告摘要

6月氯碱市场分析总结

核心内容概述

本报告分析了2025年6月氯碱市场走势，包括烧碱和PVC的供需情况、成本利润变化及市场预期。整体来看，烧碱市场呈现“强现实弱预期”的格局，价格偏弱震荡；PVC市场则受弱预期和低估值影响，盘面持续偏弱。

主要观点

烧碱市场

走势回顾：
5月烧碱现货偏强运行，期货近月合约（06）强势上涨，远月合约（09）则因供需预期偏弱而走弱，呈现“强现实弱预期”分化格局。
6月烧碱检修计划较多，尤其是华北和华东地区，预计6月产量在351万吨左右，产能利用率或有所提升。
成本利润：
煤价和原盐价格震荡走弱，液氯价格波动较大，但整体成本相对稳定。氯碱ECU利润维持在650元/吨左右，若利润大幅下滑，供应可能减量。
烧碱库存处于中性水平，库存弹性较小，价格对供需变化敏感。
供应情况：
5月烧碱产量346.62万吨，环比+1.2%；产能利用率83.76%，环比+0.46%。6月检修主要集中在山东、华南，预计中旬及下旬有重启预期。
三季度将有较多新装置投产，供应压力较大。
需求分析：
氧化铝需求边际走弱，5月氧化铝价格上涨后转跌，复产预期减弱。
魏桥液碱送货量回升，但6月随着氧化铝灌槽结束，需求或有所减弱。
非铝需求如印染、造纸、新能源等表现疲软，对烧碱价格支撑有限。
出口方面，2025年1-4月烧碱出口量同比+70%，但下半年预计出口热度下降，主要受反倾销和BIS认证影响。
操作建议：
烧碱现货或见顶，中期供应仍充足，需求增量有限，盘面震荡偏弱。建议关注检修计划、液氯价格、基差变化及氧化铝复产情况。
重点关注：
- 魏桥送货量及氧化铝投产进度
- 6-8月检修规模及持续性
- 液氯价格变化
- 仓单及基差情况

PVC市场

走势回顾：
5月PVC主力09合约下跌3.6%，收于4764元/吨。市场震荡走弱，主要受需求疲软和新增产能影响。
5月PVC产量201.97万吨，环比+5.51%，同比+3.31%。库存高位下滑，但去库速度略低于去年同期。
成本利润：
煤价、兰炭、电石等成本品持续偏弱，PVC利润处于低位。电石法企业平均成本环比减少178元/吨，乙烯法企业成本环比减少33元/吨，但整体利润仍承压。
供应情况：
5月PVC产量维持高位，6月检修减少，开工率提升。三季度将有250万吨新产能释放，对市场供应形成压力。
部分企业如福建万华、鄂尔多斯氯碱等计划在6月检修，可能影响基差走势。
需求分析：
PVC需求6-7成来自地产行业，地产数据持续偏弱，对PVC需求形成拖累。
传统需求淡季来临，高温湿热天气抑制下游制品开工，叠加梅雨季节，需求弹性不足。
非铝需求如管材、型材、软制品等开工率有所下滑，需求支撑有限。
出口方面，2024年11月至今出口接单良好，但下半年预计放缓，受反倾销和BIS认证影响，叠加海运费上涨。
操作建议：
PVC基本面偏弱，估值偏低，盘面预计震荡运行。若国内刺激政策超预期，或对盘面形成一定支撑；若贸易摩擦恶化，价格将进一步承压。
重点关注：
- 海内外宏观数据、政策及预期
- PVC出口情况及反倾销和BIS认证进展
- 库存和上游开工情况

关键信息

烧碱关键信息

现货表现：5月液碱价格从725元/吨上涨至840元/吨，山东市场价从780元/吨涨至880元/吨。
库存情况：5月全国20万吨以上烧碱企业库存39.26万吨，环比-2.08%。
新增产能：三季度将集中投产，预计影响四季度供应。
出口情况：2025年1-4月出口量同比+70%，但下半年出口或放缓。
非铝需求：印染、粘胶短纤需求跟进不足，对价格支撑有限。

PVC关键信息

价格走势：5月主力09合约下跌3.6%，收于4764元/吨。
库存情况：5月30日社会库存59.76万吨，环比-4.12%。
新增产能：2025年三季度预计新增产能250万吨，对市场供应形成压力。
出口情况：2024年11月至今出口接单良好，但下半年或受反倾销、BIS认证及海运费影响转弱。
需求情况：地产拖累需求，非铝需求疲软，传统淡季对市场影响较大。

风险提示

本报告仅用于参考，不构成投资建议。
投资者应自行判断是否采用报告内容并承担相应风险。
报告内容可能根据市场变化调整，建议关注后续更新。

总结

2025年6月氯碱市场整体偏弱震荡，烧碱呈现“强现实弱预期”格局，PVC则因弱预期和低估值持续走弱。供应端压力较大，尤其三季度将有较多新增产能释放，需求端受地产拖累和非铝行业疲软影响，难以形成有效支撑。出口虽有短期支撑，但下半年或受政策和成本因素影响减弱。操作上建议关注基本面变化及宏观政策动向，控制风险。

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