20221030-中国银河-天邑股份-300504.SZ-双千兆基建有望加速_公司产品创新驱动业绩高增可期_4页_814kb

报告摘要

天邑股份（300504）在2022年前三季度表现出强劲的业绩增长，受益于通信设备需求的上升以及产品创新的推动。公司主要聚焦于光通信和移动通信领域，产品涵盖光纤接入设备、4K IPTV机顶盒、WiFi6路由器、5G CPE、FTTR等，技术迭代能力强，市场拓展迅速。

业绩表现亮眼：2022Q3公司营收同比增长28.90%，归母净利润同比增长31.54%，扣非归母净利润同比增长49.81%。前三季度整体营收和净利润均实现显著增长。
毛利率稳定：公司毛利率保持高位，业绩增长主要来源于FTTR、10G PON等产品需求的上升。
政策利好：2021年以来，工信部推动双千兆计划，加速千兆光网建设，带动行业整体需求增长，公司有望受益于这一趋势。
产品创新与研发优势：公司持续投入研发，拥有成都、深圳、上海三大研发中心，研发人员超400人，年研发费用超1亿元，产品迭代速度快，具备较强的市场适应能力。
客户结构稳定：公司主要客户为三大运营商，近年来销售占比均超过90%，其中中国电信占比持续上升，显示客户粘性强。
市场拓展与产能扩张：公司积极拓展海内外市场，同时在大邑县进行生产基地扩建，部分新建厂房计划年内投入使用，以满足市场需求。
盈利预测积极：公司预计2022-2024年归母净利润分别为2.4亿元、3.05亿元、3.84亿元，对应EPS分别为0.88元、1.12元、1.41元，PE估值逐步下降，未来成长性值得期待。

主要产品：光纤接入及融合终端设备（GPON、EPON、10G PON）、4K IPTV机顶盒、XDSL接入终端设备、WiFi6无线路由器、5G CPE、FTTR产品。
技术优势：已研发出XGPON、对称型XGSPON、10GEPON等产品，WiFi6路由解决方案覆盖广泛。
研发能力：公司拥有400余位研发人员，年投入超1亿元研发费用，通过产学研合作等方式持续创新。

2022Q3财务数据：
- 营收：7.94亿元，同比增长28.90%
- 归母净利润：0.72亿元，同比增长31.54%
- 扣非归母净利润：0.72亿元，同比增长49.81%
2022-2024年财务预测：
- 营收预测：3126.19亿元、3978.52亿元、4958.50亿元
- 归母净利润预测：240.20亿元、305.09亿元、384.24亿元
- EPS预测：0.88元、1.12元、1.41元
- PE预测：18.65倍、14.68倍、11.66倍

评级：推荐（首次）
分析师：赵良毕，中国银河证券通信行业首席分析师，具备丰富的行业研究经验，曾获多个奖项。
评级标准：
- 推荐：公司股价超越行业平均回报20%及以上。
- 谨慎推荐：公司股价超越行业平均回报10%-20%。
- 中性：公司股价与行业平均回报相当。
- 回避：公司股价低于行业平均回报10%及以上。

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