薄膜电容器龙头，新能源市场引领未来
核心内容
本报告主要分析了一家薄膜电容器行业的龙头企业，公司在新能源市场尤其是新能源汽车领域具有显著的增长潜力。公司专注于薄膜电容器的研发、生产和销售，产品覆盖全系列，服务于照明、通讯、家电、电源、工业控制、汽车电子及绿色能源等多个领域。其全球市占率约为15%，是国内薄膜电容器领域的领军企业。
主要观点
- 行业地位：公司是国内薄膜电容器的龙头企业，产品行销全球，具备较强的品牌影响力和技术实力。
- 发展战略：公司以新能源为主题，重点发展节能及节能相关产品，其中新能源汽车是其主要发展方向。
- 市场前景：随着国内政府对新能源汽车的鼓励政策和各大厂商的持续规划，新能源汽车市场将进入快速发展期，带动薄膜电容器需求增长。
- 业绩预期：根据盈利预测，公司2018-2020年净利润分别为5.05亿、5.89亿和6.72亿元，对应PE分别为23.1、19.8和17.4，首次覆盖给予“买入”评级。
- 财务健康：公司财务指标稳健，毛利率和EBIT Margin持续提升，资产负债率较低，现金流状况良好，未来增长空间广阔。
关键信息
股票数据
- 总股本/流通：225百万股 / 225百万股
- 总市值/流通：11,729百万元 / 11,729百万元
- 12个月最高/最低：60.74元 / 38.46元
盈利预测与财务指标
| 指标 |
2017 |
2018E |
2019E |
2020E |
| 营业收入(百万元) |
1697.63 |
1935.30 |
2225.60 |
2546.08 |
| 净利润(百万元) |
423.58 |
505.39 |
589.10 |
672.34 |
| 每股收益(元) |
1.88 |
2.25 |
2.62 |
2.99 |
| 市盈率(PE) |
27.7 |
23.2 |
19.9 |
17.4 |
| 市净率(P/B) |
5.2 |
4.7 |
4.3 |
4.0 |
| EV/EBITDA |
21.9 |
18.8 |
16.3 |
14.3 |
营业利润与成本结构
| 指标 |
2017 |
2018E |
2019E |
2020E |
| 营业利润(百万元) |
512 |
603 |
704 |
807 |
| 营业成本(百万元) |
980 |
1084 |
1246 |
1426 |
| 毛利率 |
42% |
44% |
44% |
44% |
| EBIT Margin |
29% |
30% |
31% |
31% |
| EBITDA Margin |
32% |
34% |
34% |
34% |
资产负债表预测
| 指标 |
2017 |
2018E |
2019E |
2020E |
| 流动资产合计(百万元) |
1712 |
2020 |
2140 |
2424 |
| 资产总计(百万元) |
2664 |
3035 |
3214 |
3551 |
| 流动负债合计(百万元) |
328 |
494 |
430 |
489 |
| 负债合计(百万元) |
344 |
512 |
450 |
511 |
| 股东权益(百万元) |
2274 |
2470 |
2698 |
2959 |
| 资产负债率 |
15% |
19% |
16% |
17% |
现金流量预测
| 指标 |
2017 |
2018E |
2019E |
2020E |
| 经营活动现金流(百万元) |
(67) |
473 |
928 |
637 |
| 投资活动现金流(百万元) |
(120) |
(128) |
(132) |
(133) |
| 融资活动现金流(百万元) |
(246) |
(190) |
(483) |
(412) |
| 企业自由现金流(百万元) |
(192) |
331 |
771 |
475 |
| 权益自由现金流(百万元) |
82 |
457 |
660 |
493 |
投资评级说明
行业评级
- 看好：预计未来6个月内行业整体回报高于市场整体水平5%以上；
- 中性：预计未来6个月内行业整体回报介于市场整体水平-5%与5%之间；
- 看淡：预计未来6个月内行业整体回报低于市场整体水平5%以下。
公司评级
- 买入：预计未来6个月内个股相对大盘涨幅在15%以上；
- 增持：预计未来6个月内个股相对大盘涨幅介于5%与15%之间；
- 持有：预计未来6个月内个股相对大盘涨幅介于-5%与5%之间；
- 减持：预计未来6个月内个股相对大盘涨幅介于-5%与-15%之间。
风险提示
销售团队信息
研究院信息
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- 电话：(8610)88321761
- 传真：(8610) 88321566
重要声明
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