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策略周报总结（2021年9月6日）

核心内容概览

本报告为上海证券研究所于2021年9月6日发布的策略周报，主要分析了A股市场近期表现、重要政策动向及投资组合的运行情况。报告指出，当前市场环境下，A股成长股受到利好影响，北交所的设立为中小企业提供了更便捷的上市通道，中证500指数表现优于沪深300指数，具备较好的投资价值。

一、上周市场评述

1. 市场表现

• 上证指数上涨 1.69%
• 深证成指下跌 -1.78%
• 创业板指下跌 -4.76%
• 沪深两市成交额 77,767.43亿元，环比上升 15.00%

2. 行业涨跌幅

• 涨幅前三位：采掘（7.49%）、公用事业（6.90%）、建筑装饰（6.60%）
• 跌幅前三位：电子（-4.75%）、有色金属（-3.71%）、国防军工（-3.26%）

3. 换手率

• 换手率前三位：有色金属（6.03%）、电气设备（5.61%）、国防军工（5.46%）

二、本周行情展望

1. 美国非农数据影响

• 美国8月非农就业数据低于预期，美联储9月Taper可能性降低，美元指数下探，利好A股成长股风险偏好提升。

2. 北交所设立影响

• 北交所设立为券商辅导中小企业上市提供更便捷的通道。
• 精选层和创新层“专精特新”小巨人企业流动性与估值双重提升。
• A股“专精特新”企业仍具有流动性优势。

3. 中证500指数表现

• 2021年第二季度，中证500盈利增长提速，中证500指数表现优于沪深300指数，继续看好其投资价值。

三、重要新闻回顾

北京证券交易所基础制度安排

• 发行上市制度：北交所新增上市公司来源于新三板挂牌满12个月的创新层公司，试点注册制。
• 融资制度：实行“小额、快速、灵活、多元”的再融资制度，提供普通股、优先股、可转债等融资工具。
• 监管制度：建立宽严适度的持续监管制度，兼顾上市公司质量与中小企业特点。
• 公司制监管安排：设立股东会、董事会、总经理和监事会等治理结构。

四、重要市场数据

1. 市场估值

• 全部A股PE（TTM）为 19.23倍，处于历史 50%分位数。
• 全部A股PB为 2.02倍，处于历史 50%分位数。

2. 分指数估值

• 上证综指PE为 13.67倍
• 深证成指PE为 26.50倍
• 科创50指数PE为 61.38倍
• 创业板指PE为 54.06倍

3. 融资融券与北上资金

• 沪深两市融资融券余额为 18,714.84亿元，较上上周增加 44.28亿元
• 上周北上资金净流入 279.27亿元，较上上周增加 99.30亿元

五、组合表现跟踪

1. 投资组合表现

• 上周组合收益率：-0.94%，跑输沪深300指数（0.33%）
• 近一月组合收益率：-5.48%，沪深300指数为 -1.85%
• 2021年初至今累计收益率：-0.97%，沪深300指数为 -7.07%

2. 图表说明

• 图1：上周行业涨跌幅
• 图2：行业资金流向（区间日均换手率）
• 图3：全部A股PE（TTM）历史分位数
• 图4：全部A股PB历史分位数
• 图5：上证综指&深证成指PE估值水平
• 图6：科创50指数&创业板指PE估值水平
• 图7：融资融券余额变化
• 图8：近20个交易日北上资金单日净流入

六、风险提示

• 外部冲击超预期
• 宏观经济超预期下滑

七、投资评级说明

• 投资评级采用相对评级体系，基于公司基本面与估值预期。
• 股票投资评级：买入、增持、中性、减持、无评级
• 行业投资评级：增持、中性、减持
• 基准指数说明：A股以沪深300指数为基准，港股以恒生指数为基准，美股以标普500或纳斯达克综合指数为基准

八、免责声明

• 本报告仅供上海证券有限责任公司客户使用，不构成私人咨询建议。
• 报告内容基于公开资料，不保证准确性与完整性。
• 投资者应自行判断，不应依赖本报告作出投资决策。