20240304-中财期货-橡胶投资策略月报_供给无压力_国内去库海外补库存期待_12页_1mb

报告内容分析总结

核心观点与策略

• 行情研判：先抑后扬，3月份橡胶价格在供给端托底作用下先稳后涨，下旬开割前炒作情绪升温。
• 操作建议：低吸，关注成本支撑和需求边际变化。

逻辑驱动

1. 供给端：
   • 全球3月处于低产期，东南亚、海南、云南产区集中停割。
   • 海外低库存叠加原料价格推涨，进口利润亏损抑制国内标胶进口。
   • 厄尔尼诺现象可能加剧全球减产。
2. 需求端：
   • 轮胎厂加工利润收窄，短期需求边际变化有限。
   • 中期海外轮胎厂补库周期来临，欧盟需求前置预期较强。
   • EUDR政策对天然橡胶供应链增加成本，并影响出口格局和欧盟需求。
3. 库存与进口：
   • 国内库存进入季节性去库阶段，库存降幅扩大。
   • 远月到港量下降，供需格局偏紧。

风险提示

1. 厄尔尼诺发展、产区天气变化。
2. 海内外价差缩小、进口利润修复。
3. 轮胎下游需求不及预期，重卡销量下滑。
4. 泰国、印尼产量变化及EUDR推进不确定。

重点关注

• 海外原料价格持续上涨及远端进口利润变化。
• EUDR政策对欧洲市场补库和需求的潜在影响。
• 3月下旬开割前市场炒作情绪升温。
• 青岛保税区库存、社库去化进度及仓单变化。