20230807-华创证券-_债券周报_存单周报_资金转松_存单定价下行_14页_1mb

存单周报总结

供给方面：本周存单净融资维持正值，总额为4697亿元，较上周减少。发行规模降至38998亿元，6个月以上期限存单发行占比从63%下降至51%，1个月期占比显著上升至19%。国有行和股份行发行占比下降，城商行占比提升至41%，导致平均发行期限缩短至65个月。下周到期规模达62564亿元，短期（3个月及以下）到期较多。

需求方面：需求以三农机构为主导，净买入550亿元，理财机构配置小幅下滑至322亿元，全市场募集率升至89%的高位。国有行和股份行募集率略有上升，显示机构需求波动但整体较强。

发行定价方面：资金面转松推动股份行存单利率全面下行，1个月品种下降10BP。1Y-3M期限利差扩大至309BP，反映短期利率相对强势。信用利差方面，农商行与股份行利差大幅缩窄，显⽰市场分化。

估值方面：因资金宽松，存单与国债价差扩大，1Y国债利率下行67BP至175%，存单价差分位数上升至79%。存单一级和二级市场利率下行至年内低位，但预计后续需求增量有限，短端机会减少，市场整体震荡。

风险提示：流动性超预期收紧可能引发波动。

分析师信息：周冠南、宋琦等提供债券分析，证券研究报告已获证监会核准。