20211213-安信国际证券-港股晨报_3页_242kb

报告摘要

本报告由安信国际证券(香港)有限公司研究部发布，分为“安信视点”和“行业点评”两部分。主要围绕美国货币政策调整（Taper）以及中国纺织服装行业的市场前景进行分析。

市场表现：上周港股整体下跌，恒指、国企指数、恒生科技指数均收跌，但周内仍小幅上涨。美股则全线收涨，三大股指周涨幅均超过3%。
Taper预期升温：美联储主席鲍威尔释放出加快Taper的信号，预计12月15日的议息会议将讨论提升每月缩减购债规模至300亿美元，2022年一季度完成资产购买政策退出。
政策动因：
- 鲍威尔偏鹰派表态与最终连任有关；
- 10月美国通胀数据超预期，促使政策调整；
- 美国政府希望在明年下半年控制通胀，以应对中期选举。
经济基本面：
- 11月非农数据表现偏弱，但失业率下降、劳动参与率上升显示就业市场仍在恢复；
- 职位空缺率和时薪增长表明劳动力市场仍偏紧，不利于供应链改善；
- 美联储认为货币政策无法解决供应问题，因此Taper节奏将加快。
对市场的影响：
- 若Omicron病毒未显著影响经济，市场对Taper的预期将增强；
- 若疫情恶化，可能引发美联储过度紧缩，导致美股系统性下跌；
- 基准情形下，市场对加息预期逐步消化，系统性下跌风险有限。

拉尼娜影响：2021年冬季将再次出现拉尼娜现象，可能导致气温偏低，刺激冬季服装销售。
销售旺季预期：
- 冬季是服装销售传统旺季；
- 今年Q4有两个“双十一”购物节，叠加提前年货需求，服装销售有望亮眼；
- 尽管去年Q4销售基数高，但今年表现仍被看好。
国货发展机遇：
- 国际品牌如加拿大鹅因退换货问题引发舆论争议，品牌形象受损；
- 消费者对国产品牌的认可度上升，民族自信提升；
- 国产品牌在品质、时尚度和性价比方面持续提升，有望抢占市场份额。
行业表现：
- 2021年Q3运动鞋服行业受疫情、洪水、天气等因素影响增速放缓；
- 头部企业仍保持稳健增长，双十一期间表现良好；
- 冬季销售回暖将为行业带来新的增长点。
推荐标的：
- 国产运动品牌：安踏体育(2020.HK)、李宁(2331.HK)、特步国际(1368.HK)、361度(1361.HK)；
- 国产羽绒服品牌：波司登(3998.HK)。