20231204-中财期货-股指月报_估值优势下等待反弹机会_9页_1mb

报告摘要

• 美国经济分析：美国短期经济韧性犹存，但长期下行趋势未改。随着通胀降温，实际利率下行，中美利差收窄，资本流出压力减轻。零售商库存和库存总额触底反弹，预示2024年经济深入衰退概率较小。

• 国内经济分析：国内经济复苏乏力，主要受地产经济拖累。政策加码效果逐步显现，地产投资增速降幅有望收窄，需关注销售数据。国内补库周期可能开启，但持续时间不确定。海外库存位于低位且回升，可能带动出口。

• 流动性展望：2024年国内流动性有改善空间。美联储加息结束，中美利差收窄，减轻资本流出；国内货币政策宽松可期，社融数据支持信贷需求改进。

• A股估值与风险：A股估值整体偏低，风险溢价率相对偏高，中长期配置价值显著。稳增长政策持续，有望支撑市场。但需警惕政策不及预期、需求恢复慢于预期、地缘政治风险及美债利率超预期反弹。

• 操作建议：建议逢低做多，但需谨慎操作，注意止盈止损。警惕国内政策或需求恢复不及预期，以及外部风险上行。