互联网行业：2024年展望：创新与盈利，双轮驱动估值修复-20231204-交银国际证券-56页_3mb

互联网行业 2024 年投资研究报告分析

核心观点

• 2024年重点：行业流量红利消退，投资将聚焦结构性机会和创新带来的增长潜力。
• 推荐行业排序：教育 > 在线旅游/OTA > 美好生活 > 游戏。
• 重点公司：新东方/好未来/拼多多/携程/腾讯/网易/百度/美团。
• 选股逻辑：具备竞争优势、业绩增长确定、创新业务估值提升潜力、股东回报良好、估值显著低于行业。

主要机会领域

1. 流量结构化机会

• 银发经济：旅游、高性价比商品，用户规模持续增长。
• 中产消费：出游、教育、高品质购物需求提升，消费能力增强。

2. 业务创新机会

• 跨境电商：借助中国供应链优势快速扩张，海外GMV增长潜力。
• 内容创新：短视频、短剧、小游戏，尤其是短剧有望带动平台营销收入。
• AI大模型商业化：AI+教育、AI+客服、AI+创作等领域率先落地，例如百度文心一言、腾讯混元。

3. 估值修复机会

• 估值处于历史低位，随着业务高质量增长，部分公司如拼多多、美团仍有估值上调空间。

子行业重点建议

在线教育

• 素质教育需求增长，AI+教育快速落地；
• 推荐：新东方/好未来。

在线旅游/OTA

• 出境游加速恢复，携程优势显著；
• 推荐：携程。

美好生活

• 美团领先本地生活服务，即时零售增长强劲；
• 推荐：美团。

游戏

• 腾讯、网易新游上线推动增长；
• 推荐：腾讯/网易。

电商

• 拼多多价格力优势持续，TEMU成长性好；
• 推荐：拼多多。

总体评级与结论

分析师看好互联网行业在 2024 年的结构性机会，建议投资者重点关注教育、在线旅游、美好生活和游戏领域的龙头企业，尤其是新东方、拼多多、携程、腾讯、网易和美团。估值虽处低位，但业务优质成长性强劲，有望在年内实现估值修复。