20230704-国信证券_香港_-舜宇光学科技-02382.HK-Q3需求回暖_车载_XR驱动增长_4页_776kb

舜宇光学科技（2382HK）研究报告总结

主要发现

报告指出，舜宇光学科技（2382HK）2023年第三季度需求回暖，车载镜头和XR（扩展现实）业务成为主要增长驱动力，预计公司能完成全年出货目标。

出货量数据

• 2023年5月月度出货数据：
  • 手机镜头：YoY +43%，环比 -12%。
  • 车载镜头：YoY +257%，环比 -27%。
  • 手机摄像模组：YoY -14%，环比 -58%。
• 2023年1-5月累计出货数据：
  • 手机镜头：出货42亿件，完成率36%。
  • 摄像模组：出货20亿件，完成率40%。
  • 汽车镜头：出货0.85亿件，完成率46%。

公司展望

尽管消费电子需求低迷且新冠疫情扰动减退，公司下调了2023年全球智能手机出货增速预期至-63%，但维持了手机镜头、摄像模组和汽车镜头出货量的全年增长率指引（5%、15%和15%）。Q3是传统手机备货旺季，可能通过增加订单补充库存来扭转颓势。

车载业务分析

车载镜头2023年1-5月出货同比增长26%，全球市场份额预计上升至38%。国产电动车厂商增长支持了公司电动车摄像头市场份额达40%。公司持续开发高端ADAS镜头模组和技术，降低成本。

XR和AR/VR驱动增长

苹果Vision Pro采用Panaca技术，公司拥有全面XR（包括AR和VR）镜头技术储备，占据Oculus供应链。AR/VR终端和机器人市场预期增长，将支持公司长期发展。

财务预测与估值

• 收入预测（2023-2025年百万￥）：收入预计￥3499/3887/42860，净利润￥301/361/4261亿。
• 估值：2024年预期市盈率33倍，目标股价10662HKD，买入评级，推荐买入。

风险提示

• 竞争加剧的风险：手机镜头和车载镜头市场竞争可能影响业绩。
• 产业风险：电动汽车行业发展慢于预期。

此总结基于报告内容，原始免责声明和数据引自国信证券（香港）研究部。