20230211-华泰期货-商品策略周报_商品如期季节性补库_关注国内需求预期的验证_11页_1mb

研究院FICC组总结

核心成员信息

投资咨询业务资格

• 业务资格编号：证监许可【2011】1289号

策略摘要

• 商品期货：
  • 黑色建材：谨慎偏多
  • 农产品（豆菜粕、玉米）：谨慎偏多
  • 贵金属、有色金属、原油链条商品：中性

核心观点

• 美元指数：

  • 有望阶段反弹，主要受美国经济超预期韧性及美联储加息终点预期抬升影响。
  • 若美元反弹延续，贵金属、美债期货、有色、全球股指等前期受益资产将面临短期调整风险。

• 商品板块：

  • 黑色建材：继续看好，重点关注春节后复工复产的需求验证。
  • 能源化工：受土耳其地震短期影响，但目前缺乏持续驱动，维持中性。
  • 农产品：短期生猪供需压力可能拖累饲料板块，但长期供应瓶颈和成本传导逻辑仍支撑看涨。
  • 贵金属：短期受美元反弹冲击最大，维持中性；长期仍保持乐观。

风险提示

• 地缘政治风险：可能推动能源板块上行。
• 全球冷冬：可能加剧能源需求，影响能源价格。
• 全球经济超预期下行：对风险资产构成下行压力。
• 美联储超预期收紧：可能压制风险资产表现。
• 各国加码物价调控政策：可能对商品价格形成下行压力。

商品量价观察

• 图1至图8展示了不同商品板块及品种的价格变动趋势、成交量、持仓量等数据，反映市场短期波动及资金动向。

宏观高频因子跟踪

• 图9至图16展示了中国盛泽化纤价格指数、涤纶长丝POY价格、水泥价格指数、商品房成交面积、土地供应与成交、柯桥纺织价格指数、汽车轮胎开工率及乘用车销量等指标，用于监测经济运行状况和相关商品走势。

通胀数据

• 图20至图23展示了农产品批发价格指数、猪肉平均批发价、仔猪平均价及猪粮比价等数据，反映农产品市场供需及价格变化。

外汇市场

• 图24和图25展示了美元指数与人民币汇率的走势，用于分析外汇市场动态。

商品库存情况

黑色金属及建材

• 图26至图29展示了螺纹钢、热卷、铁矿石港口库存及焦炭钢厂库存，反映市场供需状况。

能源化工

• 图30至图33展示了乙二醇、甲醇、橡胶及沥青库存，用于评估能源化工商品的市场库存水平。

有色金属

• 图34至图37展示了铝、铜、锌及镍库存，反映有色金属市场的库存变化。

农产品

• 图38至图39展示了进口大豆港口库存及全国豆油商业库存，用于监测农产品市场供需。

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