20210418-华创证券-万兴科技-300624.SZ-2020年报与2021年一季报点评_Q1收入略超预期_汇率负面影响较大_短期加大投入料将为长期成长奠定坚实基础_5页_767kb

万兴科技（300624）2020年报与2021年一季报总结

核心内容概述

万兴科技在2020年实现营收9.76亿元，同比增长38.8%，归母净利润1.25亿元，同比增长45.2%。公司同时发布2021年第一季度财报，收入2.53亿元，同比增长28%，但归母净利润同比下滑10%，主要受汇率波动影响。整体来看，公司2021年一季度收入略超预期，但利润下滑为短期因素，公司正加大研发与市场投入，以期为长期成长奠定基础。

主要观点

• 收入增长良好：2020年全年收入增长显著，符合市场预期；2021年一季度收入增长28%，略超预期。
• 利润下滑主因：2021年一季度净利润下滑主要由美元汇率波动引起，汇率变化对利润影响较大。
• 费用结构优化：销售费用率从48%下降至42%，表明公司产品市场竞争力增强；研发费用率从16.75%提升至25.3%，显示公司加大研发投入，推动产品升级。
• 长期成长潜力：公司通过扩张办公区域和增加员工数量，尤其是研发人员，为未来新产品推广和市场拓展打下基础，预计未来三年将维持稳定增长。
• 盈利预测调整：考虑到汇率影响，公司2021~2023年收入增速分别为24.1%、23.3%、20.7%，净利润分别为1.65亿、2.18亿、2.76亿，EPS分别为1.27元、1.68元、2.12元。
• 估值与投资评级：公司当前股价为40.8元，目标价区间为70~75元，维持“强推”评级。

关键信息

财务表现

财务比率

风险提示

• 软件产品出海面临所在国政策风险；
• 市场竞争激烈可能导致产品降价；
• 员工成本上升可能影响利润。

投资建议

• 评级：强推（维持）
• 目标价：70~75元/股
• 当前价：40.8元/股
• 预期表现：未来6个月内预期超越沪深300指数20%以上。

公司基本数据

分析团队介绍

• 组长、首席分析师：王文龙
  香港城市大学金融与精算数学硕士，6年计算机研究经验，曾任职于广发证券、太平洋证券。

• 高级分析师：孟灿
  中南财经政法大学投资学硕士，3年一级市场TMT投资和3年二级市场计算机研究经验。

• 高级分析师：张璋
  爱荷华州立大学硕士，2年芯片设计经验，5年计算机行业研究经验。

• 助理研究员：邓怡
  厦门大学金融硕士，2020年加入华创证券研究所。

华创证券机构销售通讯录

投资评级说明

• 强推：预期未来6个月内超越基准指数20%以上；
• 推荐：预期未来6个月内超越基准指数10%~20%；
• 中性：预期未来6个月内相对基准指数变动幅度在-10%~10%之间；
• 回避：预期未来6个月内相对基准指数跌幅在10%~20%之间。

行业投资评级说明

• 推荐：预期未来3~6个月内该行业指数涨幅超过基准指数5%以上；
• 中性：预期未来3~6个月内该行业指数变动幅度相对基准指数-5%~5%；
• 回避：预期未来3~6个月内该行业指数跌幅超过基准指数5%以上。