20131110-中国银河-汽车行业_周报-销量景气维持_业绩奠定坚实基础_14页_1mb

汽车行业周报总结（2013年11月10日）

核心内容

2013年11月汽车行业整体保持景气，全年业绩具有较高确定性，板块估值合理，预计至年底仍将小幅跑赢大市。尽管板块内个股因市场风格切换出现波动，但成长类个股回调，价值类表现较好，因此建议关注具备成长性和弹性较好的企业，如广汽集团、骆驼股份和万丰奥威。

主要观点

• 行业景气度维持：10月份乘用车销量同比大增21.6%，其中SUV增速最快，达到70.3%，显示出消费趋势的延续。
• 价格走势稳健：尽管低价位车型占比上升，成交均价下行，但整体价格变化指数走高，优惠幅度减少，终端库存健康。
• 政策导向明确：国家层面持续推进节能减排政策，预计未来将加快实施新能源汽车补贴政策，推动低油耗车型及混合动力汽车的产量增长。
• 地方政策收紧：北京和广州等地对机动车排放和环保标志管理提出更严格要求，新能源车成为政策支持重点，传统燃油车限购进一步加强。
• 企业动态活跃：本田计划在2014年设立新研发中心，强化本土化战略；神龙汽车推动销售区域变革，增加销售大区数量；江淮调整战略重心，回归商用车领域；福田汽车获得出口免检证书，提升国际竞争力。
• 投资建议：维持对行业整体的推荐评级，关注具备成长性且估值合理的个股，特别是2014年PE调整至10倍的成长型整车龙头。

关键信息

一、乘用车销量情况

• 10月销量：广义乘用车销量151.60万辆，同比增长21.6%，环比下降1.1%。
• SUV表现突出：SUV销量同比增长70.3%，环比下降1.3%，显示市场偏好。
• 轿车增速放缓：受旧版节能惠民补贴退出影响，轿车销量同比增长15.7%，环比下降2.4%。
• 价格变化：整体价格变化指数走高，优惠幅度减少1722元，终端库存深度为1.6，处于健康水平。

二、宏观经济与政策

• 非制造业景气度上升：10月非制造业商务活动指数为56.3%，服务业指数为54.8%，显示经济持续增长动能。
• 货币政策中性偏紧：央行强调货币政策需保持稳定，同时注重结构调整和降杠杆。
• 新能源政策导向：节能减排政策持续加码，新能源车成为政策支持重点，未来销量有望增加。
• 环保政策强化：多地实施机动车环保标志管理，限制高污染车辆通行，推动绿色出行。

三、零部件与海外市场动态

• 电池供应合作：特斯拉与松下签订锂离子电池供应合同，三星SDI则作为备胎进入供应链。
• 电商模式拓展：普利司通在四川试水电商销售，计划2015年全国推广。
• 日产高层重组：取消首席运营官职位，强化区域管理与战略调整。

四、重点公司盈利预测

五、11月预上市新车型

六、行业动态

• 本田研发中心升级：计划投资4亿元设立新研发中心，强化本土化。
• 神龙销售区域变革：将销售部改为销售本部，新增4个销售大区，提升区域管理灵活性。
• 江淮战略回归商用车：强化轻卡、皮卡、轻客产品线，推动企业转型。
• 辽宁环保厅与华晨合作：推动环保车辆研发，拟向全国推广。
• 福田出口资质提升：获得国家出口免检证书，提升国际竞争力。
• 普利司通试水电商：在四川试运营电商轮胎销售，计划2015年全国推广。
• 日产高层重组：取消COO职位，强化区域市场和战略管理。

投资评级

• 行业评级：推荐、谨慎推荐、中性、回避。
• 公司评级：推荐、谨慎推荐、中性、回避。

分析师信息

• 分析师：邓学
• 联系方式：(0755) 82837691 | dengxue@chinastock.com.cn
• 执业证书编号：S0130512080001

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