家电2020年业绩前瞻：内外兼修支撑业绩，景气赛道攻守兼备_14页_1mb

家电2020年业绩前瞻总结

核心内容

本报告对2020年家电行业主要板块（白电、厨电、小家电）的业绩进行了前瞻分析，并对重点公司进行了盈利预测与投资评级。整体来看，家电板块在2021年展现出攻守兼备的特点，市场回调后的悲观预期已基本反映，年报季中业绩将成为支撑股价的重要因素。

主要观点

• 白电板块：受益于内销需求恢复、价格战结束及新能效实施，行业龙头实现量价齐升。外销需求旺盛且景气度延续，盈利工具多元，有望保持高景气增长。
• 厨电板块：受疫情影响，2020H1表现较弱，但2021Q1恢复性反弹。龙头市占率进一步扩大，集成灶、洗碗机等新兴品类持续高增长，为行业注入新活力。
• 小家电板块：2020H1因疫情销量高增，但H2面临环比波动与高基数下的同比压力。新兴品类如扫地机、智能投影、空气炸锅等仍保持亮眼增速，传统品类在渠道优化下实现恢复性增长。出海小家电在欧美市场表现出增长潜力，国内龙头凭借产品创新和渠道优势继续扩大市场份额。

关键信息

白电板块

• 核心推荐：美的集团
• 建议关注：格力电器、海尔智家
• 业绩表现：
  • 美的集团：2020Q4收入增长15%-20%，归母净利润增长50%-60%
  • 格力电器：2020Q4收入增长3%-7%，归母净利润增长130%-150%
  • 海尔智家：2020Q4收入增长15%-20%，归母净利润增长330%-370%

厨电板块

• 核心推荐：火星人、老板电器
• 建议关注：帅丰电器、浙江美大
• 业绩表现：
  • 老板电器：2020Q4收入增长17.5%，归母净利润增长9.2%
  • 火星人：2020Q4收入增长15%-20%，归母净利润增长32%-38%

小家电板块

• 核心推荐：JS环球生活、石头科技、九阳股份、苏泊尔、新宝股份、小熊电器
• 建议关注：Vesync、极米科技
• 业绩表现：
  • JS环球生活：2020Q4归母净利润增长520%，2020全年增长660%
  • Vesync：2020Q4归母净利润增长413%-848%，全年增长600%-900%
  • 石头科技：2020Q4归母净利润增长135%，全年增长75%
  • 九阳股份：2020Q4归母净利润增长43%，全年增长14%
  • 苏泊尔：2020Q4归母净利润增长14.4%，全年增长-3.7%
  • 新宝股份：2020Q4归母净利润增长22%，全年增长62%
  • 小熊电器：2020Q4归母净利润增长7%，全年增长60%

风险提示

• 行业竞争加剧
• 需求增长不达预期
• 疫情二次爆发

重点公司盈利预测及投资评级