20221201-中邮证券-轮胎行业跟踪_原材料_海运费持续下降_泰国出口量迎来反弹_10页_710kb

轮胎行业投资评级分析总结

核心内容概述

本报告主要分析了2022年10月及9月轮胎行业的主要市场动态，包括泰国和美国的出口与进口数据、原材料价格走势以及海运费变化情况，结合行业整体表现，对轮胎板块的投资价值进行了评估，并重点推荐了森麒麟与赛轮轮胎两家公司。

主要观点

1. 泰国出口情况

• 半钢胎出口：2022年10月泰国半钢胎出口量为451万条，同比减少23%，环比下降1%。其中，向美国出口182万条，同比减少48%，但环比增长10%。美国出口量回升主要由于经销商库存恢复和海运费下降。
• 全钢胎出口：2022年10月泰国全钢胎出口量为187万条，同比减少20%，环比下降15%。向美国出口88万条，同比减少31%，环比下降18%。全钢胎出口量持续低迷，主因宏观经济疲软和建筑需求不足。
• 其他地区出口：泰国对韩国、日本、越南等地区的出口量出现不同程度的波动，其中越南半钢胎出口增长显著，而俄罗斯市场表现疲软。

2. 美国进口情况

• 半钢胎进口：2022年9月美国半钢胎进口量为1257万条，同比减少7%，环比下降12%。其中，来自东南亚的进口量为491万条，同比减少8%，环比下降15%；北美进口量为266万条，同比减少9%，环比下降7%。
• 全钢胎进口：2022年9月美国全钢胎进口量为490万条，同比增加16%，环比下降10%。东南亚地区进口量增长显著，而北美和中国台湾进口量有所下降。

3. 欧盟进口情况

• 半钢胎进口：2022年9月欧盟半钢胎进口量为106千吨，同比增加31%，环比下降3%。其中，中国进口量恢复至疫情前水平，达到59千吨，同比增加38%。
• 全钢胎进口：2022年9月欧盟全钢胎进口量为57千吨，同比增加18%，环比增加10%。中国和泰国的全钢胎进口量均有显著增长。

4. 原材料价格走势

• 天然橡胶：11月均价同比减少15%，环比减少2%，价格处于低位震荡状态。
• 合成橡胶：均价同比减少22%，环比减少9%，价格持续下行。
• 炭黑：均价同比增加24%，环比增加4%，因产能下降和地域冲突，短期价格上行。
• 其他材料：如高速线材、硫磺、促进剂等价格整体下行，受全球经济疲软和石油价格影响。

5. 海运费变化

• 中国出口海运费：美西集装箱运费降至2020年5月水平，美东降至2020年9月水平，北欧降至2020年1月水平，整体呈下降趋势。
• 泰国出口海运费：美西和美东运费已恢复至正常低位水平，预计未来在该位置震荡。

关键信息

行业表现

• 轮胎行业整体表现受到原材料价格下降、海运费走低和经销商库存调整的影响，市场情绪有所改善。
• 投资评级为“强于大市”，表明行业具有较好的投资前景。

投资建议

• 推荐关注森麒麟（002984.SZ）和赛轮轮胎（601058.SH），认为其在当前市场环境下具备较强竞争力。
• 森麒麟2023年EPS预计为2.38元，2024年预计为3.22元；PE估值分别为13.20倍和9.76倍。
• 赛轮轮胎2023年EPS预计为0.75元，2024年预计为1.00元；PE估值分别为12.66倍和9.55倍。

风险提示

• 宏观经济下行风险：全球经济增长放缓可能影响轮胎需求。
• 原材料成本波动风险：天然橡胶、合成橡胶等价格可能继续波动。
• 出口海运费波动风险：海运费可能受市场供需和地缘政治影响出现波动。

行业前景展望

• 原材料综合成本下行趋势明显，有利于轮胎企业利润提升。
• 海运费在低位震荡，有助于降低企业运输成本。
• 泰国出口量逐步回升，尤其是向美国的半钢胎出口，预计上涨趋势可持续。
• 欧盟市场对中国和泰国轮胎需求增加，受益于消费降级和低端产品需求增长。

投资评级说明

• 投资建议基于报告发布日后6个月内的相对市场表现。
• 股票评级：推荐（预期个股涨幅超过基准指数20%以上）。
• 行业评级：强于大市（预期行业涨幅超过基准指数10%以上）。

分析师信息

• 分析师：吴迪、钟浩
• 研究助理：白如
• 联系方式：
  • 吴迪：wudi2022@cnpsec.com
  • 钟浩：zhonghao@cnpsec.com
  • 白如：bairu@cnpsec.com

公司简介

• 中邮证券：成立于2002年，注册资本50.6亿元，是中国邮政集团有限公司绝对控股的证券类金融子公司。
• 业务范围：包括证券经纪、投资咨询、基金销售、融资融券、资产管理、承销保荐等。
• 分支机构：覆盖全国多个省市，提供全方位证券服务。

总结

当前轮胎行业在原材料和海运费双重下行的背景下，展现出一定的投资价值。泰国出口量逐步回升，美国市场在库存调整后有所改善，欧盟市场则因消费降级趋势，对中国和泰国轮胎的需求增加。森麒麟和赛轮轮胎作为重点推荐标的，具备良好的盈利预期和估值优势，值得投资者关注。然而，需警惕宏观经济下行、原材料价格波动和海运费变化等潜在风险。