20161127-招商证券-交运行业2017年度投资策略_关注周期和成长_静待基建政策利好_32页_3mb_3mb

交运行业2017年度投资策略总结

核心内容

2017年交运行业投资策略聚焦于周期板块、成长板块和弱周期板块，分别对应航空、航运、快递及快递产业链、以及铁路、机场、公路等基础设施领域。整体来看，交运行业在2016年表现不佳，但部分子行业如机场具备防御性，预计在2017年有望迎来改善。

主要观点

一、周期板块：关注航空与航运的边际改善

• 航空：维持景气高位，但油价和汇率是主要影响因素。预计2017年航空市场仍将处于弱平衡格局，票价弹性不足。建议关注油价稳定及淡旺季切换带来的机会。
• 航运：基本面触底，干散货市场存在边际改善空间。预计2017年BDI指数可能创造季节性高点。重点推荐中远航运，因其PB估值较低，且具备干散货运输能力。

二、成长板块：从快递到快递产业链

• 快递行业仍保持高增长，但估值处于消化阶段。预计未来3-5年快递业仍将保持较高增速，行业集中度提升将带来盈利改善。
• 重点推荐估值较低的韵达快递和外运发展，同时关注快递产业链上下游企业，如三泰控股、东杰智能等。

三、弱周期板块：静待政策利好

• 公路：低速增长将成为常态，关注宁沪高速、深高速和粤高速，因其具备高分红和转型潜力。
• 机场：业绩稳定，提价预期强烈。重点推荐上海机场和深圳机场，因其具备良好的枢纽定位和提价弹性。

关键信息

行业概况

• 交运行业股票家数为94只，占A股总市值的3.2%。
• 2016年交运行业整体跑输沪深300指数，其中机场板块跌幅最小（-2.56%），航运板块跌幅最大（-26.99%）。

投资主线

1. 跟踪周期：关注航空景气高位和航运边际改善带来的机会。
2. 挖掘成长：从快递到快递产业链，关注估值较低的快递企业及产业链标的。
3. 坚守弱周期板块：等待政策利好，重点推荐机场、公路等板块。

公司重点推荐

风险提示

• 宏观经济进一步下挫
• 油价大幅上升
• 快递业务需求下滑
• 外延并购不达预期

详细分析

1. 航空行业

• 市场回顾：2016年航空市场受油价反弹和人民币贬值影响，业绩承压。
• 市场展望：预计2017年航空市场仍维持弱平衡格局，票价弹性不足，需关注油价和汇率变化。
• 投资策略：关注淡旺季切换，尤其是5月份。

2. 航运行业

• 市场回顾：2016年航运市场供需过剩，运价持续低迷，但部分船型（如Cape船型）开始复苏。
• 市场展望：预计2017年干散货运市场将出现边际改善，BDI指数可能创季节性高点。
• 投资策略：关注中远航运，因其具备干散货运输能力，估值较低。

3. 快递行业

• 市场回顾：2016年快递业务量和收入不降反升，但件均价仍处于下降通道。
• 市场展望：预计未来3-5年快递业仍将保持高增长，行业集中度提升将改善盈利。
• 投资策略：短期关注估值较低的韵达快递和外运发展，长期关注行业整合带来的机会。

4. 机场行业

• 市场回顾：2016年机场板块表现相对稳定，具备防御性。
• 市场展望：预计未来提价空间较大，尤其是国内航线。
• 投资策略：重点推荐上海机场和深圳机场，因其具备良好的枢纽地位和提价弹性。

5. 公路行业

• 市场回顾：2016年公路板块整体表现不佳，受政策打压影响。
• 市场展望：未来公路行业增速将趋于稳定，关注宁沪高速、深高速和粤高速。
• 投资策略：关注高分红和业务转型，期待政策利好。

总结

2017年交运行业投资策略强调周期跟踪、成长挖掘和弱周期等待政策利好。航空、航运、快递及快递产业链、机场和公路是主要关注领域。行业整体估值偏低，部分公司如华贸物流、大秦铁路、外运发展和韵达快递具备较强的投资价值。投资者应关注行业基本面变化、政策动向及公司估值修复机会。