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2025中原期货研究所晨会纪要总结

一、宏观要闻

1. 中美芯片贸易政策变化：国家网信办约谈英伟达，要求澄清H20算力芯片安全风险问题；美国拟恢复8月1日“对等关税”，已与部分经济体达成协议。
2. 8月1日起新规实施：包括香港《稳定币条例》生效，多家央国企拟申请牌照；发改委解读“内卷式”竞争整治；《中药饮片标签管理规定》实施。
3. 美联储货币政策：6月核心PCE通胀微幅上行，听证会暗示降息窗口临近但态度谨慎；下跌前美联储维持高利率姿态。
4. 中国经济运行：2024年中国“三新”经济占比升至18.01%，房地产市场下行压力持续。
5. 国际货币监管：香港推出全球首个法币稳定币监管框架，主导金融稳定；美国呼吁AI芯片需具备远程控制功能。
6. 国际大宗商品市场：纽约商品交易所三家期货铜价格暴跌陷入技术性熊市；期货铝价承压于淡季下行。

二、主要品种观点

▶ 农产品板块

1. 花生：短期震荡偏强，警惕备货旺季窗口收窄。
2. 油脂：豆棕榈油成交骤降57%，干旱天气影响中性；市场看空情绪蔓延。
3. 糖类：广西糖厂订单充足，警惕政策过度依赖预研；关注5800元技术位。
4. 玉米：跌破2300支撑，政策与天气博弈加深；建议逢高出货。
5. 生猪：供过于求格局未扭转，贴水结构亟待修复。
6. 鸡蛋：现货稳于2.9元/斤，期货盘面向跌修复基差。
7. 棉花：主力合约减仓避险，警惕交割锚定效应带来的不确定性；13350元支撑未破前趋势不明朗。

▶ 工业金属板块

1. 铜铝：美联储维持利率，美国关税政策风险加剧；建议做空铜铝组合对。
2. 氧化铝：电解铝累产趋势明显，期货盘面有回调预期。
3. 铁合金：钢市淡季累库背景下，生产成本转弱供强需弱格局显著；双硅合约大幅减仓显示市场情绪转空。
4. 碳酸锂：7月产量超8万吨，中下游累库明显；建议空单持有，警惕触发联储减产预警。

▶ 能源化工板块

1. 尿素：秋季肥预期下短期维持基本面支撑；口岸政策变化提供阶段性驱动。
2. 焦煤焦炭：焦化延产拖累双焦价格，关注区域集港节奏差带来错配机会。
3. 烧碱：氯碱套利组合策略目前有效；建议关注上海胡经理提到的反向套利逻辑。

三、期权观点

1. A股普跌缩量超4200只，期权PCR量价齐增；期权隐含波动率分化中证300、上证50偏高。
2. 股指期货贴水基差扩大，期权结构反映波动加剧预期；建议关注IH的波动拾阶信号介入。

四、投资策略快判

• 策略1：双硅弱化反弹，板块间替代性显著，工业链赌宏观预期风险可控。
• 策略2：中长期空头朱丽静组合方兴未艾，但需监控8月65000、68000关键整点。
• 策略3：美元博弈背景下配置贵金属ETF反向套保。

版面设计技巧：

1. 采用三级标题结构呈现核心市场价格
2. 重点策略使用代码高亮突出提醒
3. 委婉表达潜在风险以CNN财经语态叙述
4. 品种核心数据改用柱状图样呈现（图表权限受限，此处虚拟展示）

注：因全球宏观经济疲软仍处洗牌期，建议各产线密切跟踪美元指数与美联储最新会议纪要解读。初级数据分析以外需疲soft landing场景下的商品供需交叉验证。