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晨会纪要总结

宏观经济

美联储政策与通胀：

• 美联储7月会议维持利率不变，内部分歧加大（2票反对降息），预计下一降息时间分别为11月（首次降息）和全年降息1-2次。
• 美国经济复苏强劲，美联储对通胀敏感，高利率仍具限制性，关税影响使通胀持续性成为观察焦点。

国内政策与内需：

• 7月政治局会议强调要“充分释放政策效应”，财政政策注重落实和提升效果；货币政策保留降准降息可能，四季度可能性更高。
• 积极扩大内需是宏观主线，重点在制造业投资（国产替代）、更新投资和服务消费；稳外贸、民生保障政策是兜底措施。

金融工程

资产配置建议：

• 看多短债、偏股低估转债、黄金；股票仓位下调，债券仓位上升；行业推荐钢铁、非银、有色、通信等。
• ETF轮动推荐矿业、钢铁、证券、创新药沪港深基金。

通信行业

Meta上调资本支出：

• Meta Q2收入超预期，上调全年资本支出指引至660-720亿美元，看好AI算力产业链，推荐中际旭创、新易盛等。

液冷需求增长：

• Vertiv和Celestica上调业绩指引，订单增长，验证AI对液冷温控需求旺盛，看好液冷渗透率提升，推荐英维克及相关配套企业。

医药板块

国邦医药（605507.SH）：

• 2025Q2业绩超预期，动保板块收入增长70%，氟苯尼考出货量突破2000吨，研发持续投入，维持“买入”评级。

药明康德（603259.SH）：

• 2025H1业绩显著增长，TIDES业务增速强劲，上调盈利预测，维持“买入”评级。

恩华药业（002262.SZ）：

• 神经类业务快速增长，业绩改善，创新管线逐步兑现，维持“买入”评级。

投资展望与风险提示

• 市场风险偏好受压制，需关注利率、通胀及政策变化。
• 宏观政策强调“质”而非“量”，财政和货币政策料保持灵活性。