20240830-宏源期货-能源化工周报（烧碱和聚氯乙烯PVC）_烧碱9月上旬检修减少_PVC高库存内需偏弱_42页_4mb

报告摘要

产品范围：烧碱、聚氯乙烯（PVC）
核心观点：
1. 烧碱：供给端检修增加，产量下降；下游需求虽有季节性预期但偏弱，预计短期震荡偏多。
2. PVC：高库存压力持续，供需矛盾难改善，预计短期震荡为主。

供给：
- 装置检修增多：山东、内蒙古、陕西等地多条烧碱生产线检修，周度检修损失量合计596万吨，环比减少5.55%，但未来9月上旬检修计划仍较多，装置检修损失量或减少。
- 开工率及产量下降：国内烧碱周度产能开工负荷率81.51%，环比下降0.98%；产量7.45万吨，环比降幅略有收窄。
- 企业利润情况：
  - 自备电厂企业平均亏损较大，ECU亏损5060元/吨以上。
  - 无自备电厂企业亏损收窄，但仍有较大亏损。
需求：
- 下游需求偏弱：粘胶短纤行业利润持续亏损，需求对烧碱按需采购。
- 库存情况：华东、山东样本企业液碱库存环比减少，但烧碱企业整体库存仍处高位。
- 出口预期：9月出口或略增，对价格形成支撑预期。
- 宏观背景：经济数据、宏观改善预期支撑不足。
价格走势：震荡偏强，关注2200-2300支撑及2700-2800压力。
策略建议：暂时观望。
风险提示：检修不及预期，下游需求超预期，宏观改善不及预期。

供给：
- PVC粉周度产能开工率74.18%，环比下降1.65%，PVC粉周度产量4.36万吨，环比略降。
需求：
- 社会库存高企，国内PVC粉样本企业库存及主要仓库库存仍处近五年同期高位。
- 下游需求偏弱，PVC粉下游制品逢低刚需补货，需求无明显起色。
- 钙塑粉需求平稳，开工率环比上升。
价格与基差：
- PVC粉基差保持负值震荡小幅下降。
- 注册仓单量高企，对价格形成压力。
- PVC糊价格：电石法利润环比转负，乙烯法亏损金额减小但仍为负。
成本端：
- 电石价格下降，成本支撑减弱。
- 油价先涨后跌，美原油波动区间73-78美元/桶。
- 甲醛价格下降，对乙烯法成本有所拖累。
出口与认证：
- 印度BIS认证延期至12月，短期出口预期好转。
- 一季度出口同比大幅增加。
价格走势：震荡，关注支撑位5300-5400元，压力位5800-5900元。
策略建议：暂时观望。
风险提示：检修超预期，下游需求超预期，宏观改善不及预期。

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