能源开采行业2024H动力煤策略：价格波澜不惊，红利仍为主线-240721-天风证券-10页_387kb

能源开采行业投资策略总结（动力煤方向）

核心观点

1. 投资评级与核心逻辑
   报告维持“强于大市”评级，动力煤价格预计围绕750-800元/吨区间震荡，分红仍是板块的核心投资逻辑。重点推荐煤电一体化企业，关注其稳定性和“补量+降本”双叠加方向。

2. 动力煤市场展望
   2024上半年动力煤供需平衡中性略宽松，价格运行区间收敛。影响因素：

   • 电厂提前备库行为削弱季节性煤价波动；
   • 全球天然气价格回落削弱欧洲动力煤竞争力；
   • 国内煤化工盈利强劲支撑产地煤价；
   • 关注7-8月高日耗阶段库存去化及9-10月备货需求启动的反弹窗口。

3. 上游格局与竞争动态

   • 物理进口受限（印尼、澳煤进口下滑），进口低卡煤成本支撑减弱；
   • 煤化工反向拉动内需，改变动力煤定价边际；

4. 风险提示
   煤价大幅波动、新能源转型提速、替代能源价格联动、煤电一体化盈利不及预期。

结论建议

产业链竞争格局聚焦煤电一体化带来的经营分化，个股分化加剧。煤炭企业需通过增加产量与降低成本双重路径维持盈利弹性。