20220918-广州期货-一周集萃-粕类油脂_在内外双强下_继续维持粕强油弱格局_27页_6mb

文档总结

核心内容概述

本文档为广州期货研究中心发布的“一周集萃-粕类油脂”报告，主要分析了2022年9月16日前一周粕类和油脂市场的行情回顾、逻辑观点、行情展望、操作建议及风险因素。报告指出，当前市场处于宏观与基本面双重压力下，油脂整体呈现震荡偏弱趋势，而粕类则因供应偏紧及需求强劲维持偏强走势。

主要观点

1. 油脂市场

• 行情回顾：本周油脂震荡回调，棕榈油主力合约周度上涨1.28%，豆油上涨0.37%，菜籽油下跌0.12%。
• 逻辑观点：
  • 油脂整体供应边际趋宽，国内棕榈油集中到港增加。
  • 印尼和马来棕榈油产量回升，但印尼仍维持主动去库状态。
  • 马来棕榈油出口增速由负转正，豆棕价差走阔提振了国内棕榈油替代需求。
  • 美联储加息及原油回落对油脂形成压力。
  • 乌克兰港口运输恢复对全球供应预期形成影响。
• 行情展望：
  • 油脂整体震荡偏弱，棕榈油中长期供应边际转宽。
  • 国内豆油库存偏低，进口大豆供应偏紧，支撑现货价格。
  • 菜油仍处供需双弱格局，但随着新作到港，库存预计逐步回升。
• 操作建议：
  • 短线建议在反弹后逢高空。
  • 中长期布局01空单者仍可继续持有。
  • 可关注豆棕价差做缩策略。

2. 粕类市场

• 行情回顾：豆粕主力合约周度上涨3.82%，菜粕上涨4.13%。
• 逻辑观点：
  • 美豆出口数据恢复，但USDA报告显示减产预期，市场供应收紧。
  • 国内进口大豆到港偏紧，油厂榨利不佳影响买船积极性。
  • 节前备货需求强劲，下游提货速度加快，推动豆粕及菜粕去库。
  • 乌克兰港口运输恢复对大豆供应影响有限。
• 行情展望：
  • 短期粕类维持高位震荡，可关注豆粕11-1正套。
  • 长线关注南美大豆种植情况，若无极端天气，豆粕价格重心预计下移。
• 操作建议：
  • 短线维持高位震荡思路。
  • 长线布局需关注南美大豆供应变化。

关键信息

供应端

• 美豆：
  • 9月USDA报告显示，单产下调至50.5蒲式耳/英亩，产量为4378百万蒲式耳，总供应量为4735百万蒲式耳。
  • 美豆出口数据恢复，但出口量低于预期，且出口装船量较低。
• 马来棕榈油：
  • 产量为172.6万吨（环比涨9.7%），库存为209.5万吨（环比涨18.2%），进口量为14.5万吨（环比涨11.4%）。
  • 出口量为121.97万吨（环比跌1.7%），出口税率维持8%，但参考价格调高，实际出口税款上升。
• 印尼棕榈油：
  • 7月出口环比提高16%，月末库存环比降低12%。
  • 出口费豁免政策减轻了出口成本。
• 国内进口：
  • 7月进口棕榈油31万吨，8、9月预计到港35-40万吨。
  • 8月进口大豆到港716.6万吨，环比减少9%。
  • 国内豆油库存偏低，菜油库存维持低位，华东菜油库存为9.3万吨。

需求端

• 下游需求：
  • 养殖利润回暖，带动豆粕及菜粕备货需求。
  • 饲企及养殖企业提货速度加快，推动去库。
• 数据支持：
  • 8月饲料产量环比增加0.9%。
  • 豆粕日均提货量为17万吨，豆油日均提货量为1.4万吨。
  • 棕榈油日均成交量为1750吨。

成本与利润

• 油厂利润：
  • 大豆CNF到岸价维持高位。
  • 油厂大豆榨利逐渐修复，棕榈油进口利润及菜籽压榨利润回暖。
• 成本影响：
  • 油厂榨利亏损影响买船积极性，支撑现货价格。

行业动态

• NOPA报告：
  • 美国8月压榨量减少2.8%，豆油库存降至14个月新低。
• 巴西种植情况：
  • 马托格罗索州结束无大豆期，农户开始种植，若降雨达标，播种将加快。
• 阿根廷销售情况：
  • 大豆销售量激增，但总体仍落后于去年同期。
  • 预售量增加，但需等到11月份才能到港。

风险因素

• 外部风险：
  • 马来劳工情况、印尼政策、乌克兰港口运输、美豆产区天气、地缘政治局势变化、原油波动。
• 内部风险：
  • 油脂抛储、进口利润倒挂、国内豆油库存变化、国内需求波动。

总结

当前粕类和油脂市场受到宏观及基本面双重影响。油脂因供应增加及原油回落呈现震荡偏弱走势，而粕类则因供应偏紧及需求强劲维持偏强格局。操作上建议油脂短线逢高空，粕类关注正套策略及南美供应变化。市场风险因素包括天气、政策、地缘政治及原油波动等，需密切关注。