20220715-招商期货-白糖周报_宏观压力释放_基本面支撑反弹_16页_1mb

郑州白糖周度报告总结（2022年7月15日）

核心内容

本报告分析了2022年7月11日至15日期间白糖市场的行情变化，涵盖国内外供需、价格走势、基差与价差、进口情况等多方面内容，同时提供了操作建议与风险提示。

主要观点

1. 市场行情概述

• 期货价格：郑糖9月合约本周震荡，累计下跌21元；ICE 7月合约小幅下跌0.06美分/磅。
• 现货价格：主产区现货价格下调20-30元至5890元/吨左右，基差走强至150元/吨。
• 内外价差：因原糖走强，内外价差再次走阔，进口压力依然存在。
• 操作建议：谨慎看待反弹，需关注巴西糖生产情况与国际油价走势。

2. 全球糖供需情况

（一）全球供需平衡

• 21/22年度：全球供应修正为过剩23.7万吨，2月份预估短缺192万吨。
• 22/23年度：预计全球糖产量1.938亿吨，同比增长2.8%；需求1.905亿吨，同比增1.1%；供应过剩330万吨。

（二）巴西供需情况

• 糖厂开榨情况：截至7月1日，巴西有235家糖厂开榨，同比减少6家。
• 甘蔗压榨量：6月下半月甘蔗压榨量4187.6万吨，同比减少7.92%。
• 累计产量：2022/23榨季截至7月1日累计产糖968万吨，同比减少21.58%。
• 制糖比例：平均制糖比例为42.54%，低于去年同期45.83%。
• 乙醇价格：含水乙醇折糖价格跌至16.8美分/磅，糖醇价差扩大至2美分，糖厂制糖意愿增强。
• 出口情况：6月出口236万吨，同比下滑14%；4-6月累计出口526万吨，同比减少25%。
• 汇率影响：美元强势，雷亚尔走弱，不利原糖价格。

（三）印度供需情况

• 产量情况：21/22榨季截至5月底累计产糖3524万吨，同比增14.6%。
• 出口情况：印度申请增加出口配额至1000万吨，已签署940-950万吨出口合约，截至5月底已装船860万吨。
• 糖价影响：印度作为全球糖价波动的主要来源，与巴西共同影响国际糖价走势。

关键信息

1. 中国糖供需情况

（一）国内供需平衡

• 期初库存：2022年5月底工业库存415万吨，同比减少13%。
• 产量：2021/22榨季截至5月底累计产糖953万吨，同比减10.6%。
• 销量：累计销售食糖537万吨，同比减9%。
• 供需差：21/22榨季供需差为85万吨，显示供应偏紧。

（二）进口情况

• 5月进口：5月份进口食糖42万吨，同比增44%。
• 累计进口：2022年1-5月累计进口162万吨，同比增加1万吨。
• 糖浆进口：5月进口甘蔗糖或甜菜水溶液等三项合计10.83万吨，同比增加7.46万吨；1-5月累计进口46.37万吨，同比增加29.39万吨。

（三）基差与价差

• 基差：5月份基差大幅走强，现货挺价销售。
• 近远月价差：9-1价差在-170元左右，显示现货偏紧。
• 仓单情况：仓位注册量下降但仍处于高位，表明现货供应压力持续。

风险提示

• 国际油价走势：油价波动可能影响糖价。
• 巴西糖生产情况：需持续跟踪糖醇比例与糖产量。
• 配额外进口量：进口压力仍存，需关注进口利润变化。

研究员信息

• 王真军：招商期货研究所农产品主管，中南大学数理金融硕士，拥有期货从业人员资格（F0282372）及投资咨询资格（Z0010289）。

重要声明

• 本报告仅供风险承受能力为C3及以上投资者参考。
• 报告基于合法信息，但不保证其准确性和完整性。
• 报告内容仅供参考，不构成投资建议。
• 报告版权归属招商期货，未经许可不得翻版、复制、引用或转载。