银行业：企业信贷需求旺盛，贷款利率回升利好NIM改善-20210531-银河证券-23页_1mb

银行业行业动态报告总结

核心内容

宏观经济与银行业经营环境

2021年1-4月，宏观经济延续平稳恢复态势，工业增加值、固定资产投资、社消总额及出口均保持较快增长，PMI维持在荣枯线上方，显示经济活力增强。银行业经营环境改善，资产质量优化，信用成本下降，利好净息差（NIM）改善。

社融增速与信贷结构

4月新增社会融资规模为1.85万亿元，同比少增1.25万亿元，增速低于预期。主要受信贷、企业债增量缩减及表外融资减少影响。但金融机构中长期贷款表现良好，居民和企业部门新增中长期贷款分别为0.49万亿元和0.66万亿元，同比分别多增0.05万亿元和0.11万亿元，信贷结构优化。

货币政策与贷款利率

央行维持常态化货币政策，流动性合理充裕，保持宏观杠杆率稳定。2021Q1金融机构人民币贷款加权平均利率为5.10%，环比上升7BP。企业贷款、票据融资和个人住房贷款利率分别上升2BP、42BP和3BP，有利银行息差修复。

理财产品销售规范

《理财公司理财产品销售管理暂行办法》出台，规范销售行为，压实销售和管理责任，强化投资者适当性管理，促进理财产品净值化转型，打破刚兑预期，推动理财业务健康发展。

主要观点

• 银行业绩改善：2021Q1，商业银行净利润同比增长2.36%，净息差企稳回升，资产质量整体优化，不良率下降。
• 估值低位：银行板块PB为0.75倍，处于历史偏低水平，配置价值凸显。
• 信贷需求旺盛：企业信贷需求持续旺盛，中长期贷款增长显著，有利于银行NIM改善。
• 政策支持：货币政策维持稳定，贷款利率回升，有利于银行息差修复。
• 金融科技影响：金融科技推动业务模式转型，重塑行业竞争格局，提升服务效率与客户黏性。
• 外部竞争加剧：电商、非银机构及外资银行进入市场，加剧客户分流，银行需加快转型应对。

关键信息

信贷与融资数据

• 2021年1-4月工业增加值增长20.30%，固定资产投资增长19.90%。
• 4月社融规模新增1.85万亿元，同比少增1.25万亿元。
• 金融机构新增中长期贷款1.15万亿元，同比多增0.16万亿元。
• 企业贷款同比多增0.11万亿元，居民中长期贷款同比多增0.05万亿元。

贷款利率变化

• 2021Q1贷款加权平均利率5.10%，环比上升7BP。
• 企业贷款利率4.63%，票据融资利率3.52%，个人住房贷款利率5.37%。

理财产品与监管

• 理财产品销售规范出台，明确销售机构责任，强化投资者保护，促进净值化转型。
• 禁止单独展示业绩比较基准，防止变相宣传预期收益率。

银行业基本面

• 上市银行一季度盈利增速回升，38家上市银行累计归母净利润增长4.62%。
• 商业银行不良率降至1.80%，资本充足率14.51%，较2020年末略有回落。

投资建议

• 给予银行板块“推荐”评级，认为其基本面向好，估值处于低位，具备配置价值。
• 推荐个股：招商银行（600036）、宁波银行（002142）、兴业银行（601166）。

重点公司表现

风险提示

• 宏观经济增速不及预期可能导致银行资产质量恶化。

行业趋势与建议

业务模式转型

• 传统业务增长空间有限，需加快业务模式转型。
• 零售业务成为稳定净息差的重要选择，重点发展信用卡、消费金融、个人经营性贷款等。
• 中间业务发展不足，需优化收入结构，发展财富管理与投资银行业务。

金融科技影响

• 大数据、人工智能、区块链等技术应用，有助于优化客户体验，提升服务效率。
• 金融生态圈建设、智能投顾等创新服务有助于提升差异化竞争力。

外部竞争

• 互联网理财、电商及外资银行进入市场，分流客户资源，银行需提升服务与产品竞争力。

融资结构与金融创新

• 我国融资结构仍以间接融资为主，直接融资占比不足15%，需推动多层次资本市场建设。
• 银行需创新金融产品，支持民营、小微企业及新兴产业，提升服务实体经济效率。

结论

银行业在宏观经济平稳恢复的背景下，经营环境改善，资产质量提升，信贷结构优化，净息差有望修复。理财产品销售规范出台，推动业务健康发展。金融科技变革助力业务模式升级，重塑行业格局。尽管面临外部竞争与融资结构失衡等挑战，但银行基本面持续向好，估值处于低位，具备投资价值。建议关注招商银行、宁波银行及兴业银行等具备较强业务转型能力和盈利增长潜力的个股。