20221108-光大证券-锂电设备行业2022年三季报总结_新领域_新材料_新产品_设备增量空间持续打开_22页_3mb

锂电设备行业2022年三季报总结

核心内容概述

锂电设备行业在2022年前三季度呈现出显著增长态势，受益于新能源汽车的快速发展及产业链利润的合理分配。行业整体营收和净利润均实现大幅增长，同时毛利率和净利率也有所提升，期间费用率下降，合同负债和存货增长反映订单充足，未来业绩增长有支撑。

主要观点

• 中游电池厂顺价成功：2022年Q3，电池环节营收与净利润环比增长最快，分别为40.21%和54.74%，带动设备公司盈利能力改善。
• 整线龙头规模高位维持，细分龙头业绩释放：先导智能作为全球整线锂电设备龙头，保持领先地位；赢合科技、海目星、联赢激光等公司在营收和净利润上表现突出。
• 盈利能力改善明显：2022年Q3，锂电设备公司平均毛利率达31.7%，净利率达10.83%，环比提升，主要得益于杭可科技、先惠技术、联赢激光等公司的净利率改善。
• 订单充足，支撑未来业绩：合同负债同比增长80.28%，存量规模可观，表明在手订单充足，为未来业绩增长提供保障。
• 投资建议：重点关注供应链出海、复合铜箔产业链、激光设备三大主线。

关键信息

行业整体表现

• 营业收入：2022年前三季度，11家主要锂电设备公司合计营收324亿元，同比增长73%。
• 归母净利润：合计30.4亿元，同比增长62%。
• 扣非归母净利润：合计28.35亿元，同比增长67%。
• 平均毛利率：2022年Q3达到31.7%，环比提升。
• 平均净利率：2022年Q3达到10.83%，环比提升1.44个百分点。
• 期间费用率：2022年前三季度平均期间费用率为21.22%，环比下降1.99个百分点。

单季度表现

• Q3营收：131.54亿元，同比增长70%，环比增长20%。
• Q3归母净利润：14.25亿元，同比增长79%，环比增长39%。

公司表现

• 先导智能：营收100亿元，归母净利润16.65亿元，毛利率37.32%，净利率18.74%。
• 赢合科技：营收66亿元，归母净利润3.53亿元，毛利率10.31%。
• 利元亨：营收29亿元，归母净利润2.83亿元，毛利率26.89%。
• 海目星：营收24亿元，归母净利润2.21亿元，毛利率34.45%。
• 联赢激光：营收19亿元，归母净利润1.87亿元，毛利率34.89%。
• 杭可科技：营收28亿元，归母净利润3.8亿元，毛利率15.68%。

合同负债与存货

• 合同负债：2022年Q3末合计186.67亿元，同比增长80.28%，环比增长6.85%。
• 存货：2022年Q3末合计288亿元，同比增长48.78%，环比增长4.84%。

投资建议

主线一：供应链出海

• 趋势：欧洲电动化提速，中国锂电设备企业加速出海。
• 公司：宁德时代、远景动力、蜂巢能源、国轩高科、孚能科技、亿纬锂能等中国电池企业加快海外建厂。
• 推荐公司：先导智能，建议关注利元亨、杭可科技、赢合科技。

主线二：复合铜箔产业链

• 材料革新：锂电池负极集流体核心材料面临变革，复合铜箔产业化加速。
• 技术优势：东威科技是国内唯一具备量产PET铜箔水电镀设备并向上布局磁控溅射设备的公司。
• 建议关注：东威科技，建议关注骄成超声。

主线三：工艺/产品革新之激光设备

• 技术需求：4680大圆柱电池的高能量密度、低成本、高安全性推动激光焊接与切割需求增长。
• 公司表现：联赢激光、海目星、赢合科技在激光设备领域表现突出。
• 建议关注：联赢激光、海目星、赢合科技。

风险提示

• 复合铜箔产业化进展不及预期。
• 颠覆性的新技术工艺出现。
• 海外电池产能扩张不及预期。
• 地缘政治冲突加剧，逆全球化加剧。

图表摘要

• 图1：国内锂电产业链各环节营业收入、归母净利润及其同比与环比。
• 图2：国内主要锂电设备公司营业收入。
• 图3：国内主要锂电设备公司归母净利润。
• 图4：中国锂电设备行业上市公司2022年Q1-3收入排名。
• 图5：国内锂电设备公司2022年Q3单季度收入再创新高。
• 图6：锂电设备行业毛利率与净利率。
• 图7：2022Q3锂电设备公司毛利率与净利率。
• 图8：2022年前三季度锂电设备公司毛利率与净利率。
• 图9：锂电设备公司毛利率。
• 图10：锂电设备公司净利率。
• 图11：锂电设备公司期间费用率水平。
• 图12：2016年以来锂电设备公司合同负债。
• 图13：2016年以来锂电设备公司存货。
• 图14：全球新能源汽车销量与渗透率。
• 图15：全球主要国家/地区新能源汽车销量与增速。
• 图16：欧洲十国、美国、中国新能源汽车销量渗透率。
• 图17：中国新能源汽车销量渗透率。

行业与沪深300对比

• 行业整体表现优于沪深300指数，具备较强增长潜力。

相关研报

• 稳增长下的边际改善——机械行业2022年中期投资策略（2022-06-21）。

附录

• 表1-14：详细财务数据与盈利预测。