20210309-东吴证券-2月经济数据前瞻月报_CPI同比_环比均下跌_1-2月消费_投资大幅增长_28页

固收月报20210309 总结

核心内容概述

本报告分析了2021年2月的国内宏观经济数据预测及市场走势，重点聚焦于经济总量、对外贸易、物价指数和货币市场等关键领域。整体来看，2月经济数据受到去年同期低基数影响，呈现同比大幅增长态势，但环比有所回落。国内经济基本面持续改善，但需关注外部风险和政策变化。

主要观点

1. 总量经济

• 固定资产投资：预计1-2月固定资产投资累计同比大幅增长，收于 38%。

  • 房地产投资：受去年同期基数较低影响，预计同比增长 50%。
  • 基建投资：受经济回暖影响增速放缓，但基数效应推动其同比增长 30%。
  • 制造业投资：受基数影响强劲反弹，预计同比增长 50%。

• 消费：春节假期推动需求上升，叠加基数效应，预计1-2月社会消费品零售总额同比增长 31.7%。

  • 汽车、家电、家具、建材等后周期行业表现强劲。

• 工业增加值：受去年同期基数较低影响，预计1-2月同比增长 31.3%。

  • 高炉开工率和盈利钢厂数保持稳定，钢价显著高于去年同期。

2. 对外贸易

• 出口：受去年同期疫情影响基数较低，预计2月出口同比增长 154.9%，表现强劲。

  • 美国和欧元区制造业PMI保持景气，支撑出口基本面。

• 进口：受基数效应和国内需求影响，预计2月进口同比增长 17.3%。

  • 但春节假期和海外疫情反复可能对进口形成一定扰动。

3. 物价指数

• CPI：受去年同期高基数影响，预计2月CPI同比 -1.08%，环比 -0.1%。

  • 食品项：同比下降 2.33%，其中猪肉价格同比下降 13%，鲜菜价格上涨 7.43%。
  • 非食品项：同比下降 0.54%，主要受服务价格下降影响。

• PPI：随着经济回暖和疫苗普及，预计2月PPI同比 1.1%，涨幅扩张。

  • 黑色金属冶炼、煤炭开采等行业价格涨幅明显。

4. 货币市场

• 新增信贷：受春节扰动影响，预计2月新增信贷 0.92万亿元，较1月下降。
• 社融：受春节和货币政策中性影响，预计2月社融增量 1.03万亿元，较1月有所下降。
• M2增速：预计2月M2同比 9.6%，保持稳定。
• M1增速：预计2月M1同比 10%，企业经营改善带动现金流修复。

关键信息

风险提示

• 中美关系紧张：可能对出口及资本流动产生不利影响。
• 疫苗普及进度超预期：可能加速经济复苏，但也会对部分行业形成冲击。
• 房地产调控政策趋紧：可能对房地产投资增速形成阻力。
• 海外疫情反复：可能影响外需和进口增长。
• 企业盈利与成本压力：部分企业可能面临项目回款慢、成本上升等问题。

总结

2021年2月，中国经济在低基数效应下呈现全面复苏态势，固定资产投资、消费和工业增加值均出现大幅增长。出口表现尤为强劲，而CPI受高基数影响转为负增长，PPI则因经济回暖和需求回升而逐步扩张。货币市场方面，社融和信贷规模因春节因素有所下降，但整体仍保持稳定。需关注的外部风险包括中美关系和海外疫情反复，同时需警惕国内政策调整对市场带来的影响。