4月经济数据前瞻月报：数据回升但有限，海外影响可能超预期-20200507-东吴证券-26页_1mb

4月经济数据前瞻月报总结

核心内容概述

本报告对2020年4月中国宏观经济数据进行预测与分析，涵盖总量经济、对外贸易、物价指数和货币市场等方面。整体来看，经济数据有所回升，但增长有限，海外疫情影响仍可能超预期，需关注潜在风险。

主要观点

1. 总量经济指标

• 固定资产投资：

  • 房地产投资预计有所恢复，但整体仍处于低位。
  • 制造业投资受全面复工复产影响有所回升，但受原油价格下跌和外需疲软影响，预计保持在-15%的低位增速。
  • 基建投资因专项债提前下达，资金支持力度较大，预计有所回升，但整体仍为负值，预计二季度才可能转正。

• 消费方面：

  • 社零增速预计为-10%，低于市场预期。
  • 汽车行业仍低迷，虽较3月有所回升，但整体仍为负值。
  • 房地产后周期行业（如家电、家具、建材）受地产销售回升影响，但消费恢复滞后，整体仍面临下行压力。

• 工业增加值：

  • 预计4月工业增加值同比为-0.3%，略高于市场预期，但仍为负值。
  • 耗煤量下降，但钢厂盈利和高炉开工率恢复，因去年基数较高，同比仍不及预期。

2. 对外贸易

• 出口：

  • 受全球疫情扩散影响，外需疲软，预计4月出口同比为-10.5%，维持负值波动状态。

• 进口：

  • 内需压力大，叠加基数效应和汇率影响，预计进口同比为-12%，持续回落。

关键信息

3. 物价指数预测

• CPI：

  • 预计4月CPI同比为4.02%，略高于市场预期，但低于前值。
  • 食品项（鲜菜、鲜果、猪肉）价格预计继续回落，非食品项受原油价格下跌影响，交通分项下行压力大。
  • 随着CPI回落，后期存贷款基准利率可能下调。

• PPI：

  • 预计4月PPI同比为-2.41%，环比为-0.93%。
  • 受国际原油价格下跌和海外疫情持续影响，PPI负值仍将持续，短期内难以转正。

4. 货币市场预测

• 信贷：

  • 预计4月新增信贷为1.18万亿元，略低于市场预期。
  • 信贷结构以短期为主，中长期贷款仍需加强。

• 社融：

  • 预计4月社融增量为1.85万亿元，受降准降息及专项再贷款政策支持。
  • 信贷与社融关系密切，二者数值接近，预计4月社融增量有所支撑。

• M2：

  • 预计4月M2同比增速为9.5%，维持高位。
  • 货币政策宽松背景下，央行对资金面保持呵护，再贷款再贴现政策有助于M2维持高位。

风险提示

• 国内经济回暖有限：投资、消费、工业增加值等指标虽有所回升，但整体增长仍较缓慢。
• 海外疫情扩散影响：全球经济活动收缩，外需疲软，可能对出口造成更大冲击。
• 经济下行压力持续：多重因素叠加，包括原油价格下跌、政策传导滞后等，导致经济复苏步伐缓慢。

关键数据预测一览表

总结

2020年4月经济数据整体呈现“回升但有限”的特点，投资、消费和工业增加值虽有所改善，但均未摆脱负增长。出口和进口持续承压，CPI小幅回落，PPI仍维持负值。货币市场在宽松政策支持下保持稳定，M2增速维持高位。然而，海外疫情扩散可能对经济造成更大冲击，需警惕外需进一步萎缩和经济下行压力。