20260325-国信证券-均胜电子-600699.SH-增持安徽均胜安全持股比例_积极布局具身智能机器人产业链_6页_158kb

均胜电子（600699.SH）总结

核心内容

均胜电子近期宣布以25.16亿元受让先进制造基金持有的控股子公司安徽均胜安全约12.42%的股权，交易完成后，公司对安徽均胜安全的持股比例将提升至69.54%，从而增强对汽车安全业务的控制力与管理效率。

安徽均胜安全是均胜电子汽车安全业务的核心平台，主要提供汽车安全带、方向盘、安全气囊等产品。其业绩从2022年亏损约4.66亿元，到2024年实现盈利约6.97亿元，展现出强劲的改善趋势。2022年至2024年，安徽均胜安全的收入由335亿元增至约376亿元，2024年按收入计算，均胜电子汽车安全业务的全球市占率排名第二，行业地位稳固。

均胜电子不仅在汽车安全领域表现突出，还积极布局人形机器人产业链，提供包括大小脑控制器、能源管理模块、高性能机身机甲材料等关键零部件以及机器人头部、胸腔总成等软硬件一体化解决方案，推动第二增长曲线的发展。

主要观点

• 股权交易：公司通过收购先进制造基金持有的安徽均胜安全股权，进一步巩固其在汽车安全业务中的主导地位。
• 业务增长：安徽均胜安全近年来业绩持续改善，盈利能力显著提升，为公司整体盈利带来积极影响。
• 战略转型：均胜电子正从传统汽车零部件供应商向“汽车+机器人Tier1”转型，拓展机器人关键零部件业务，增强未来增长潜力。
• 盈利预测调整：由于车市销量波动等因素，公司下调了盈利预测，预计2025-2027年营收分别为620.1亿元、658.5亿元、698.0亿元，归母净利润分别为13.5亿元、18.4亿元、21.3亿元，但仍维持“优于大市”评级。
• 财务表现：公司资产负债率维持在80%左右，经营性现金流持续改善，投资活动现金流稳定，显示良好的资金管理能力。

关键信息

交易后股权结构（单位：万元）

交易标的主要财务信息（单位：亿元）

财务与估值指标（单位：% 或 倍）

投资建议与评级

• 投资评级：优于大市（维持）
• 盈利预测：
  • 2025年营收：620.1亿元
  • 2026年营收：658.5亿元
  • 2027年营收：698.0亿元
  • 2025年归母净利润：13.5亿元
  • 2026年归母净利润：18.4亿元
  • 2027年归母净利润：21.3亿元

风险提示

• 汽车销量不及预期
• 年降和原材料价格波动风险

结论

均胜电子通过增持安徽均胜安全股权，进一步强化了其在汽车安全领域的控制力与管理效率，同时积极布局人形机器人产业链，推动第二增长曲线发展。尽管因下游车市销量波动，公司下调了盈利预测，但其整体盈利能力和行业地位仍保持良好，投资评级维持“优于大市”。