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中美谈判情绪或继续利好总结

核心内容

本报告主要分析了2026年9月22日铝及氧化铝市场的价格走势、库存变化及成本利润情况，并结合宏观政策环境对市场情绪的影响，给出了相应的策略建议。

主要观点

1. 铝市场分析

• 现货价格：华东A00铝价24270元/吨，较上一交易日下跌50元/吨；中原A00铝价24180元/吨，现货升贴水下跌至-80元/吨；佛山A00铝价24490元/吨，现货升贴水维持在230元/吨。
• 期货价格：沪铝主力合约开于24270元/吨，收于24240元/吨，较上一交易日下跌65元/吨，全天成交133385手，持仓286563手。
• 库存变化：国内电解铝锭社会库存72.1万吨，环比减少1.2万吨；LME铝库存242125吨，环比减少75吨。
• 市场情绪：短期中美谈判或利好市场情绪，虽然宏观不确定性增加，但微观层面表现向好，下游采购积极性提升，广东地区长期维持高升水，刺激社会库存去库提速。
• 策略建议：当前适合买入保值，因加息刚落地，下一次议息会议预期尚未反应，宏观波动可能带来机会。

2. 氧化铝市场分析

• 现货价格：山西2700元/吨，山东2675元/吨，河南2710元/吨，广西2605元/吨，贵州2750元/吨，澳洲FOB价格349美元/吨。
• 期货价格：氧化铝主力合约开于2721元/吨，收于2737元/吨，较上一交易日上涨14元/吨，涨幅0.51%。
• 库存情况：国内氧化铝总库存11.97万吨，厂内库存6.57万吨，社会库存持续累计。
• 成本利润：理论总成本23801元/吨，理论利润199元/吨。
• 市场判断：氧化铝维持区间震荡走势，成本端支撑增强，但国内供应过剩局面依旧，短期内难以通过出口缓解压力。关注美伊进展可能带来的短期卖保值机会。

关键信息

价格走势

• 铝现货：华东、中原、佛山价格均有小幅下跌，但佛山升贴水维持高位。
• 铝期货：沪铝主力合约价格下跌，但成交量和持仓量均维持较高水平。
• 氧化铝现货：各地区价格略有差异，澳洲FOB价格较高。
• 氧化铝期货：价格小幅上涨，涨幅0.51%，显示市场对成本端支撑的反应。

库存变化

• 电解铝库存：国内社会库存72.1万吨，环比减少1.2万吨；LME库存242125吨，环比减少75吨。
• 氧化铝库存：国内总库存11.97万吨，厂内库存6.57万吨，社会库存持续积累。

成本与利润

• 电解铝成本：加权成本维持在较高水平。
• 氧化铝成本：进口矿成本上涨，国内原料库存充足，对价格上涨接受程度不高。
• 铝合金利润：ADC12理论利润为199元/吨，显示市场盈利空间尚可。

风险提示

1. 海外政策超预期扰动：如中美谈判结果出现意外，可能影响市场情绪。
2. 流动性变动超预期：市场资金流动变化可能对价格走势产生较大影响。
3. 海外矿石供应出现新扰动：如几内亚铝土矿供应受阻，可能推高成本。

图表说明

本报告附有24张图表，涵盖铝及氧化铝价格走势、库存变化、成本结构、开工率及价差等关键指标，为市场参与者提供多维度的数据支持。

报告发布信息

• 本期分析研究员：陈思捷、师橙、封帆
• 从业资格号：F3080232、F3046665、F03139777
• 投资咨询号：Z0016047、Z0014806、Z0021579
• 联系人：蔺一杭
• 投资咨询业务资格：证监许可【2011】1289号

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