20260818-财信证券-美容护理行业点评_7月份社零同比增长0.6_化妆品类韧性凸显_3页_255kb

美容护理行业分析总结

核心内容

2026年7月社零数据公布，社会消费品零售总额同比增长0.6%，增速较6月放缓0.4个百分点。其中，化妆品类零售额同比增长6.8%，显著跑赢社零大盘，成为可选消费板块中表现最亮眼的品类之一，实现连续13个月正增长，展现出较强的消费韧性。

主要观点

1. 行业景气度持续回升

• 化妆品类别表现优于社零整体，显示“悦己消费”趋势持续深化。
• 头部外资品牌如欧莱雅、资生堂等在中国市场经营回暖，成为板块修复的重要支撑。
• 国货品牌如珀莱雅、贝泰妮等也表现稳健，基本面企稳信号明确。

2. 可选消费分化加剧

• 部分品类如通讯器材、中西药品类表现较好，而体育娱乐、金银珠宝类则表现疲软。
• 汽车消费继续探底，拖累社零整体增长。
• 地产后周期品类如建筑及装潢材料、家具类持续承压，而家用电器类因政策与季节性因素环比改善。

3. 消费复苏与政策支持

• 随着《扩大消费“十五五”规划》及各类促消费政策逐步落地，居民消费信心与能力有望稳步修复。
• 化妆品兼具“悦己情感消费”与“日常刚需升级”双重属性，具备较强的抗周期能力。

4. 短期与中长期展望

• 短期来看，暑期出游旺季带来防晒、修护等季节性刚需集中释放，叠加头部品牌新品迭代与营销活动，板块终端动销有望获得多重催化。
• 中长期维度，化妆品行业将受益于消费复苏与国货品牌力的崛起，配置价值持续凸显。

关键信息

行业评级

• 行业投资评级：同步大市（行业指数涨跌幅相对沪深300指数变动幅度为-5%至5%）

公司表现

• 珀莱雅：2025A EPS 3.78元，PE 15.00倍；2026E EPS 4.05元，PE 14.00倍；2027E EPS 4.59元，PE 12.35倍；评级：买入
• 贝泰妮：2025A EPS 1.19元，PE 26.98倍；2026E EPS 1.48元，PE 21.70倍；2027E EPS 1.64元，PE 19.58倍；评级：买入
• 水羊股份：2025A EPS 0.38元，PE 55.53倍；2026E EPS 0.50元，PE 42.20倍；2027E EPS 0.62元，PE 34.03倍；评级：增持

投资建议

• 关注品牌护城河深厚、经营质地优秀、基本面企稳的国货细分龙头，如珀莱雅、贝泰妮。
• 关注赛道景气度高、业绩兑现能力强、成长属性突出的细分赛道龙头，如水羊股份、润本股份、丸美生物等。

风险提示

• 行业政策风险
• 消费需求增长不及预期
• 行业竞争加剧
• 电商平台流量增速放缓及流量成本上升

投资评级系统说明

• 股票投资评级：

  • 买入：投资收益率超越沪深300指数15%以上
  • 增持：投资收益率相对沪深300指数变动幅度为5%-15%
  • 持有：投资收益率相对沪深300指数变动幅度为-10%-5%
  • 卖出：投资收益率落后沪深300指数10%以上

• 行业投资评级：

  • 领先大市：行业指数涨跌幅超越沪深300指数5%以上
  • 同步大市：行业指数涨跌幅相对沪深300指数变动幅度为-5%至5%
  • 落后大市：行业指数涨跌幅落后沪深300指数5%以上

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