20260818-江海证券-商贸零售行业_7月份社零增速同比增0.6_必选品类相对稳健_3页_309kb

商贸零售行业研究报告总结

核心内容概述

本报告由江海证券消费行业研究组分析师张婧发布，对商贸零售行业进行分析，并给出“增持”投资评级。报告基于2026年7月国家统计局发布的社会消费品零售总额数据，结合近期相关研究报告，分析行业表现、消费结构变化及投资建议。

行业表现回顾

• 7月社零增速：2026年7月，社会消费品零售总额为3.90万亿元，同比增长0.6%。其中，除汽车以外的消费品零售额增长2.5%。
• 1-7月累计增速：累计社零总额为28.77万亿元，同比增长1.2%；除汽车外的消费品零售额为26.51万亿元，同比增长2.7%。
• 增速变化：7月社零增速环比下降0.4个百分点，低于市场预期，主要受极端天气（如台风、暴雨）影响，导致线下客流不足。
• 城乡差异：城镇地区社零总额同比增长0.5%，乡村地区同比增长1.6%，乡村增速相对较高。

消费品类表现分析

必选消费

• 表现稳健：7月增速均保持正增长，显示消费韧性。
  • 粮油食品：+5.3%
  • 饮料：+3.5%
  • 烟酒：+6.0%
  • 日用品：+1.8%
• 环比变化：增速普遍环比下降，其中日用品下降最多（-2.1pct）。

可选消费

• 分化明显：部分品类表现较好，部分则下滑。
  • 化妆品：+6.8%
  • 服装鞋帽针纺织品：-1.0%
  • 金银珠宝：-10.1%
  • 体育娱乐用品：-10.6%
• 环比变化：化妆品增速环比下降5.8pct，其他品类降幅较大。

国补品类

• 家电与音响器材：7月同比增速-1.9%，环比提升6.8pct。
• 通讯器材：同比增速+20.4%，环比提升3.9pct。
• 家具与汽车：增速环比略有下降，分别为-2.2pct和-0.9pct，同比分别为-8.8%和-17.0%。

渠道表现

• 线上渠道：1-7月全国网上商品和服务零售额达117,214亿元，同比增长4.8%。
  • 网上商品零售额：73,965亿元，增长4.6%
    • 吃类商品：+16.9%
    • 穿类商品：+5.8%
    • 用类商品：+1.1%
  • 网上服务零售额：43,249亿元，增长5.2%
• 线下渠道：
  • 便利店：+6.1%
  • 超市：+3.8%
  • 专业店：-1.8%
  • 百货店：-2.4%
  • 品牌专卖店：-9.3%

投资建议

• 短期影响：7月社零增速回落主要受极端天气影响，但8月基数走低，有望迎来修复。
• 政策支持：7月底国家发改委提出《扩大内需战略实施方案（2026-2030年）》，强调提升消费能力、挖掘服务消费潜力和推动智能产品消费。
• 重点推荐：
  • AI相关消费赛道：如安克创新、裕同科技、康耐特光学等。
  • 服务体验消费：如呜呜很忙、蜜雪集团、布鲁可、华住集团-S等。

风险提示

• 宏观经济下行：可能抑制消费复苏。
• 消费复苏不及预期：若政策效果不及预期，行业增长可能受阻。
• 行业竞争格局恶化：可能导致利润空间压缩。

投资评级说明

其他信息

• 分析师介绍：张婧，经济学硕士，曾从事权益研究工作，具备证券投资咨询执业资格。
• 免责声明：报告信息来源于公开资料，不构成投资建议，江海证券不承担因使用报告内容而产生的任何责任。

本报告旨在提供行业分析及投资参考，建议投资者结合自身判断谨慎决策。