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2026年7月社零同比+0.6%，扩内需政策加快推进

核心内容

2026年7月，中国社会消费品零售总额（社零）同比增长0.6%，低于市场预期，但整体消费市场仍延续复苏态势。国家统计局数据显示，1-7月社零总额为287,744亿元，同比增长1.2%。消费类型中，服务零售和餐饮收入分别增长5.0%和2.6%，显示消费结构持续优化。

主要观点

1. 消费品类表现分化

• 必选消费：粮油食品、饮料、烟酒等品类保持增长，其中烟酒和粮油食品增长显著。
• 可选消费：化妆品保持增长，增速达6.8%；而金银珠宝、服装鞋帽、家电音像等品类则出现不同程度的下滑，但家电音像降幅收窄。

2. 线上渠道稳健增长

• 1-7月全国网上零售额同比增长4.8%，实物商品网上零售额增长4.6%，占社零总额比重为25.7%，较去年同期提升0.8个百分点。
• 吃、穿类商品网上零售额增长尤为突出，分别达16.9%和5.8%。

3. 线下渠道增速有所改善

• 超市和便利店增速相对较好，分别增长3.8%和6.1%。
• 百货店、专业店、品牌专卖店等线下渠道则面临一定压力，增速分别为-2.4%、-1.8%、-9.3%。

4. 政策推动内需扩大

• 国家发改委表示下半年将加大扩内需力度，加快制定《扩大内需战略实施方案（2026-2030年）》。
• 政策聚焦于提升居民消费能力、挖掘服务消费潜力、推动智能产品消费，以实现消费市场扩量提质。

关键信息

消费复苏态势

• 社零数据表明消费市场在经历阶段性调整后，仍保持温和复苏，尤其是服务类消费表现优于商品类消费。

政策导向

• 《扩大消费“十五五”规划》正在加速实施，政策导向明确，预计对消费市场有持续拉动作用。

投资建议

• 黄金珠宝：关注高端、时尚赛道的品牌，如潮金、周大生、六福集团、周生生。
• 零售电商：关注零售调改及AI赋能、库存改善的跨境电商龙头，如吉宏股份、华凯易佰、爱婴室、孩子王。
• 社会服务：关注出行复苏、体验消费升级及AI提效的服务消费企业，如长白山、科锐国际、学大教育、中国中免。
• 医美化妆品：关注具备科研创新能力和情绪消费、高端消费布局的企业，如若羽臣、珀莱雅、巨子生物、朗姿股份、贝泰妮、毛戈平、润本股份。

风险提示

• 消费复苏不及预期。
• 企业经营成本费用提升。

估值与评级说明

• 投资评级为“看好”，表示预计行业将超越整体市场表现。
• 投资建议基于相对评级体系，投资者应结合自身情况独立决策，不依赖单一评级。

版权与法律声明

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• 报告内容仅供参考，不构成投资建议，投资者需自行承担风险。

总结

2026年7月社零数据表明消费市场仍在温和复苏，政策层面持续推动内需扩大，重点聚焦于居民增收、服务消费和智能消费。线上渠道增长稳健，线下渠道有所分化，化妆品等细分领域表现相对较好。投资建议关注情绪消费主题下的高景气赛道，重点推荐黄金珠宝、零售电商、社会服务和医美化妆品等领域的企业。同时，需警惕消费复苏不及预期及成本上升等风险。