20260816-中国银河-_银河银行张一纬_行业点评丨信贷再度负增_核心存款下滑_2026年7月金融数据解读_3页_400kb

2026年7月金融数据解读总结

核心内容概述

2026年7月金融数据显示，社会融资规模（社融）增量和增速均出现环比修复，但信贷需求持续疲软，贷款再度出现负增长。整体来看，金融数据呈现“社融回暖，信贷疲软”的特征，反映出经济复苏动能不足，信贷投放意愿偏弱，同时存款结构出现变化，核心存款缩水，存款搬家趋势仍在延续，但力度有所减弱。

主要观点

1. 社融增量与增速修复

• 社融增量：7月新增社融14,017亿元，同比多增2,710亿元。
• 社融增速：截至7月末，社融存量同比+7.42%，增速较上月提升0.03个百分点。
• 修复原因：政府债和企业债融资贡献显著，尤其是企业债增量明显，成为社融增长的主要动力。

2. 贷款再度负增，企业债成主要支撑

• 贷款数据：7月人民币贷款减少5,896亿元，同比多减1,600亿元。
• 政府债：新增政府债13,176亿元，环比改善，同比多增694亿元。
• 企业债：新增4,536亿元，同比多增1,788亿元，成为社融增量的主要来源。
• 股票融资：非金融企业境内股票融资增加1,128亿元，同比多增623亿元，直接融资贡献继续提升。
• 表外融资：表外融资减少778亿元，同比少减888亿元，票据融资继续冲量，但同比减少。

3. 居民与企业贷款需求疲软

• 居民贷款：7月居民贷款减少4,603亿元，同比少减290亿元。
  • 短期贷款：减少3,400亿元，同比少减427亿元。
  • 中长期贷款：减少1,202亿元，同比多减102亿元。
• 企业贷款：7月企业贷款减少1,300亿元，同比多减1,900亿元。
  • 票据融资：新增3,757亿元，同比少增4,954亿元。
  • 中长贷：减少2,300亿元，同比少减300亿元。
  • 短期贷款：减少2,500亿元，同比少减3,000亿元。
• 整体趋势：居民和企业贷款需求延续疲软，信贷加杠杆意愿不强。

4. 存款结构变化：核心存款缩水，存款搬家延续

• M1与M2：7月M1同比+4.0%，M2同比+7.7%，M1-M2剪刀差为-3.7%。
• 存款余额：截至7月末，金融机构人民币存款余额同比+8.1%，增速环比-0.1个百分点。
• 单月存款变化：
  • 居民存款：减少6,300亿元，同比少减4,800亿元。
  • 企业存款：减少16,300亿元，同比多减1,709亿元。
  • 财政存款：新增9,785亿元，同比多增2,085亿元。
  • 非银存款：新增11,100亿元，同比少增10,300亿元。
• 趋势分析：存款搬家现象仍在延续，但力度减弱，财政存款和非银存款保持正增，核心存款（居民和企业）出现缩水。

关键信息

• 信贷需求：7月贷款再度负增，显示居民和企业信贷需求持续疲软。
• 融资结构：企业债和股票融资对社融增量贡献显著，显示直接融资渠道在增强。
• 存款变化：居民和企业核心存款减少，财政存款和非银存款增加，但增速放缓。
• 表外融资：票据融资继续冲量，但同比大幅减少，表外融资收缩趋势未改。

风险提示

• 经济增长不及预期：可能影响信贷需求和融资规模。
• 零售不良暴露：可能导致资产质量恶化。
• 利率下行：对银行息差形成压力，影响盈利能力。

相关报告

• 《行业周报 | 同业存单备案额度持续披露，大额存单重启》
• 《行业点评 | 备案额度和使用率下降，银行负债结构优化——2026年银行同业存单备案额度数据解读》

研究团队介绍

• 分析师：张一纬（中国银河证券银行业分析师，S0130519010001）
• 背景：瑞士圣加仑大学银行与金融硕士，7年投资研究经验。
• 工作经历：2016年加入中国银河证券研究院，主要覆盖银行业，研究功底扎实，投研框架成熟。

CGS 评级体系

• 行业评级：
  • 推荐：相对基准指数涨幅10%以上。
  • 中性：相对基准指数涨幅在 $-5% \sim 10%$ 之间。
  • 回避：相对基准指数跌幅5%以上。
• 公司评级：依据公司股价相对市场表现进行评估。