20210923-华鑫证券-宏观点评_TAPER已在预期内_对国内资产影响有限_4页_464kb

文档总结：美联储TAPER预期及对国内资产影响分析

核心内容概述

本文档由华鑫证券研究发展部分析师曹孙川发布，分析了2021年9月美联储FOMC会议的结果及其对全球经济与国内市场的影响。核心内容围绕美联储是否会在年内启动TAPER（缩减资产购买计划）以及其对国内资产市场的潜在影响展开。

主要观点

• 美联储TAPER预期已形成：美联储在9月FOMC会议上维持当前货币政策，但暗示最快11月将启动TAPER。这一预期自3月会议起已向市场传递，表明TAPER与2022年加息均在预期之中。
• 经济增长预期减弱，通胀压力上升：美联储对2021年美国经济增长预期从6月的7.8%下调至6.3%，但上调了2022-2023年的经济预期。同时，PCE（个人消费支出）通胀预测上限从3.9%提升至4.4%，显示通胀已成为货币政策的重要考量因素。
• 紧缩预期已部分消化：从9月会议后美债、美股及美元指数的走势来看，市场已对TAPER有较强预期，因此本次会议对市场影响有限。美联储的表态并未显著改变市场对紧缩的预期。
• 对国内资产影响有限：尽管美联储可能在2022年6月启动首次加息，但国内货币政策与美国并不处于同一周期。因此，TAPER对国内股债市场影响较小。同时，分析师建议关注近期上涨的大宗商品，认为美联储缩减QE可能对商品价格形成压制。

关键信息

• TAPER启动时间：最快可能在2022年11月进行讨论，2022年6月可能启动首次加息。
• 经济与通胀预测：
  • 2021年经济增长预期：从7.8%降至6.3%
  • 2022-2023年经济增长预期：上调
  • 2021年PCE通胀预测：从3.9%提升至4.4%
  • 2022-2023年PCE通胀预测：同步上调
• 货币政策影响：美联储紧缩预期已被市场部分消化，对国内资产市场影响有限。
• 投资建议方向：关注大宗商品走势，认为TAPER可能压制商品价格，甚至扭转其上涨趋势。

风险提示

• 宏观经济恢复不及预期
• 海外疫情缓和不及预期

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分析师简介

• 曹孙川：2015年加入华鑫证券，专注于宏观与策略研究。

联系信息

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