20210423-首创证券-亿纬锂能-300014.SZ-公司简评报告_Q1业绩符合预期_动力电池业务保持快速增长_3页_638kb

报告摘要

亿纬锂能（300014）在2021年第一季度发布了业绩报告，显示公司业绩符合市场预期，动力电池业务保持快速增长，展现出强劲的发展势头。分析师王帅对公司的未来发展持积极态度，认为其是二线动力电池供应商中最有潜力的公司之一。

业绩表现：2021年第一季度公司实现收入29.6亿元，同比增长126%；归母净利润6.5亿元，同比增长156%；扣非净利润6.1亿元，同比增长188%。
业务结构：公司净利润拆分为投资思摩尔的权益收益3.8亿元和本部归属母公司净利润2.6亿元。本部归母净利润同比增长72%，扣非利润增长103%。
动力电池业务：动力业务利润预计接近1亿元，消费类电池约5,000万元，圆柱电池约3,000万元，锂原电池贡献利润约7,000万元。
产能与客户拓展：软包三元电池进入产能释放期，产能利用率较高，稳定向国际大客户批量交付，同时加快新产能建设。公司还积极开拓国内外知名车企，市场地位稳步提升。
磷酸铁锂电池：在商用车领域持续深耕的基础上，公司也在工程动力市场和储能领域取得良好成绩，大客户策略效果显著。
方形三元电池：经过多年研发与验证，公司获得多个国际一流客户的项目定点，为后续增长奠定基础。

指标	2020A（亿元）	2021E（亿元）	2022E（亿元）	2023E（亿元）
营收	81.6	160.4	261.3	361.7
营收增速	27.3%	96.5%	62.9%	38.4%
净利润	16.5	31.8	43.4	54.4
净利润增速	8.5%	92.3%	36.6%	25.3%
EPS（元/股）	0.87	1.68	2.30	2.88
PE	96.3	50.1	36.7	29.3

指标	2019	2020E	2021E	2022E
毛利率	29.0%	24.6%	22.8%	22.2%
净利率	20.2%	19.8%	16.6%	15.0%
ROE	11.5%	19.1%	21.7%	22.5%
ROIC	8.3%	13.9%	16.0%	17.0%
资产负债率	35.1%	45.3%	52.3%	55.6%
净负债比率	5.5%	3.2%	2.4%	1.8%
P/E	96.3	50.1	36.7	29.3
P/B	11.07	9.58	7.96	6.59

指标	2019（百万元）	2020E（百万元）	2021E（百万元）	2022E（百万元）
经营活动现金流	1,547.6	2,422.2	3,181.3	3,667.0
折旧摊销	556.2	666.2	890.1	957.3
投资活动现金流	-2,258.6	-1,126.6	1,109.3	1,734.7
资本支出	-2,037.9	-3,150.0	-1,650.0	-1,650.0
筹资活动现金流	2,293.3	-1,286.3	-975.6	-1,294.5
现金净增加额	1,582.4	9.3	3,314.9	4,107.2

分析师王帅对亿纬锂能维持“买入”评级，预计公司2021-2023年净利润分别为31.8亿元、43.4亿元、54.4亿元，对应当前市值的市盈率分别为50.1倍、36.7倍、29.3倍。他认为公司未来业绩增长动力充足，特别是在动力电池业务领域。

王帅为首创证券电力设备与新能源行业首席分析师，哈尔滨工业大学热能工程博士，具有3年证券从业经历和7年产业公司高管经历，对行业趋势和技术发展有深入理解，曾获新财富最佳分析师电力设备与新能源行业第一名。

投资建议的比较标准：以报告发布后6个月内市场表现为基准，与同期沪深300指数涨跌幅进行比较。
股票投资评级：
- 买入：相对沪深300指数涨幅15%以上
- 增持：相对沪深300指数涨幅5%-15%之间
- 中性：相对沪深300指数涨幅-5%至5%之间
- 减持：相对沪深300指数跌幅5%以上
行业投资评级：
- 看好：行业超越整体市场表现
- 中性：行业与整体市场表现基本持平
- 看淡：行业弱于整体市场表现