深度报告-20201023-川财证券-天然气行业深度报告_冬季天然气需求有望超预期增长_21页_1mb

天然气行业深度报告总结

核心内容概述

本报告分析了2020年国内天然气行业的发展情况，重点探讨了冬季天然气需求、供给情况、价格走势及投资机会，并指出拉尼娜现象对天然气需求的重要影响。

主要观点

• 需求增长：2020年国内天然气消费量预计为3200亿立方米，同比增长4.23%。上半年受疫情影响，天然气消费仍保持正增长，但结构变化明显。
• 工业用气恢复：随着疫情缓解，工业用气预计下半年将恢复增长，城镇燃气保持稳定增长，发电和化工用气有望逐步恢复。
• 环保政策推动：散煤替代政策扩大至京津冀及周边地区、汾渭平原和长三角，替代户数大幅增长，进一步推动天然气替代进程。
• 煤炭与天然气价差缩小：煤炭价格明显上涨，而LNG市场价格仍处于底部震荡，与国际天然气价格走势基本一致，预计冬季LNG价格可能上涨。
• 拉尼娜现象影响：拉尼娜现象预计在2020-2021年冬季持续，对北半球气温影响较大，可能推动天然气需求增长。
• 进口能力有限：今年天然气进口增量有限，中俄东线北段投产但进口能力较小，新增接收站不多，预计4季度仅有唐山LNG接收站三期投产。

关键信息

一、天然气需求

• 2020年上半年天然气消费同比增长1.2%，工业用气逐步恢复，城镇燃气增长明显。
• 冬季天然气需求季节性显著，气温波动对需求影响较大。若冬季气温明显下降，需求将有望超预期。
• 拉尼娜现象可能带来气温下降，增强天然气需求弹性。

二、天然气供给

• 2020年天然气供给持续增长，国产气占比大，进口依存度仍呈上升趋势。
• 中俄东线北段投产，预计年供气量约50亿方，主要覆盖东北三省。
• LNG接收站扩建保障供应，但今年新增接收站较少，预计4季度仅有唐山LNG接收站三期投产。

三、价格走势

• 国内LNG市场价格仍处于底部震荡，低于近6年最低水平。
• 煤炭价格回升，与天然气价差缩小，间接推动天然气销量增长。
• 美国NYMEX天然气价格已降至5年低位，国内LNG价格可能跟随上涨。

四、投资机会

• 燃气公司：受益于天然气需求增长，建议关注新奥股份、深圳燃气。
• 管道建设企业：中俄东线南段开工，未来管道建设将加速，建议关注中油工程、杰瑞股份。
• 非常规气生产商：页岩气和煤层气是自产气的主要增量来源，长期受益于天然气需求增长。

风险提示

• 冬季气温偏暖，可能影响天然气需求增长。
• 国际天然气价格持续下滑，可能压制国内价格。
• 疫情对天然气需求造成进一步影响。
• 国内宏观经济风险可能影响行业整体发展。

重要结论

• 2020年冬季天然气需求有望超预期，主要受环保政策和拉尼娜现象影响。
• LNG市场价格较低，但随着国际价格回升，国内价格也有望上涨。
• 中俄东线和LNG接收站扩建是保障国内天然气供应的重要手段。
• 行业未来发展受益于政策推动和基础设施建设，具备长期投资价值。