20180921-首创证券-策略周报总第三期_阶段性修复仍可期待_全面反转等待数据验证_13页_1mb

首创证券策略周报总结（8.13-8.17）

核心内容

本周A股市场整体呈现震荡下行趋势，主要指数均出现较大幅度下跌。上证综指全周下跌4.52%，收于2668.97点；深证成指下跌5.18%，收于83567.04点；创业板指下跌5.12%，收于1434.31点。两市日均成交额为2658亿元，较上周显著回落。中信29个一级行业全周均下跌，其中食品饮料、家电、建材跌幅较大，分别为7.55%、7%和6.76%。

主要观点

• 市场走势：市场情绪受到国际不确定性因素影响，短期内维持低位震荡，但随着国际因素影响边际减弱，市场有望迎来阶段性修复。
• 经济数据：尽管信用端数据有所改善，但投资和消费数据仍未见明显起色，经济下行预期仍然存在。
• 政策影响：财政政策加大基建投资力度，地方政府债发行规模创新高，有望在9月后推动基建投资增速反弹，进而改善经济基本面。
• 外资流入：MSCI中国指数纳入因子提升至5%，预计将在8月31日带来国际增量资金流入，短期提振市场情绪。
• 估值水平：A股市场整体估值指标（PE、PB）均低于2638点时的水平，盈利收益率与十年期国债收益率比值提升，市场吸引力增强。
• 行业配置建议：短期关注金融和周期类板块中的建筑、建材、钢铁等修复性行情；中长期则建议布局大消费板块（如食品饮料、医药、商贸零售）和创新科技板块（如半导体、5G、人工智能）。

关键信息

市场表现

• 上证综指：全周下跌4.52%，收2668.97点
• 深证成指：全周下跌5.18%，收83567.04点
• 创业板指：全周下跌5.12%，收1434.31点
• 两市日均成交额：2658亿元，较上周显著回落

行业表现

• 食品饮料：下跌7.55%
• 家电：下跌7%
• 建材：下跌6.76%
• 餐饮旅游、传媒、医药：跌幅居前

信用端数据

• 7月新增人民币贷款增加1.45万亿元，超出市场预期
• 货币政策边际改善，信贷端有所宽松
• 社会融资规模同比减少1242亿元，但对市场影响已边际减弱

经济数据

• 制造业PMI环比下降0.3个百分点
• CPI同比增速重回2%以上
• 固定资产投资与基础设施建设投资增速进一步下滑
• 社会消费品零售额增速创2004年以来新低

外资动态

• 北上资金连续六周净流入，但本周净流出9.06亿元
• 沪股通净流出0.66亿元，深股通净流出9.72亿元
• MSCI指数纳入因子提升至5%，新增10只A股成分股

融资情况

• 两市融资余额为8675.55亿元，环比减少19.32亿元
• 场内杠杆资金持续下降，新增投资者数量环比减少

估值分析

• A股市场PE为14.69X，PB为1.54X
• 主要成分指数估值均低于2638点时的水平
• 盈利收益率与十年期国债收益率比值提升至1.9，市场吸引力增强

风险提示

• 中美贸易战持续升级
• 土耳其汇率危机引发新兴市场动荡
• 经济运行下行超出预期

投资建议

短期建议

• 关注金融板块和周期类板块中建筑、建材、钢铁的修复性行情
• MSCI纳入因子提升带来外资流入，提振市场情绪

中长期建议

• 布局弱周期性、现金流充裕的大消费板块（如食品饮料、医药、商贸零售）
• 关注政策风口下的创新科技板块（如半导体、5G、人工智能）

数据支持

• 7月经济运行：显示投资和消费数据疲软，经济下行预期仍存
• 地方政府债发行：7月发行7569.5亿元，创年内新高
• MSCI纳入因子：提升至5%，新增10只A股成分股
• 融资余额：连续13周下滑，创年内新低
• 北上资金：连续六周净流入，但本周出现净流出

结论

市场短期内仍有修复性反弹机会，中长期则需经济数据的持续验证。在政策宽松和外资流入的推动下，市场估值处于历史底部，部分行业具备估值优势。建议投资者关注金融和周期类板块的短期修复机会，同时布局大消费和创新科技板块以应对中长期趋势。