20180921-信达证券-煤炭行业周报_开工旺季来临_下游需求依然旺盛_24页_2mb

煤炭行业周报总结

核心内容概述

2018年9月21日发布的煤炭行业周报指出，随着“金九银十”开工旺季到来，下游需求持续旺盛，推动煤炭价格继续上涨。尽管部分港口煤炭价格出现小幅下降，但整体市场仍呈现供不应求的局面，叠加环保政策放松及冬储需求，煤炭行业迎来历史性配置机会。

主要观点

• 行业趋势：2018年煤炭消费增速在能源消费弹性恢复和能源结构调整放缓中继续回升，但供给端产能与库存自然出清，产量增速明显下滑，供需缺口进一步放大。
• 价格表现：动力煤价格整体偏强，港口及产地价格小幅波动，国际煤价亦有上涨趋势，部分区域出现价格倒挂现象。
• 库存变化：国内港口煤炭库存小幅回升，电厂库存居高不下，为防止煤价暴涨，提前布局冬储。国际港口库存同样有所增加。
• 运价走势：煤炭海运费稳步上升，对港口价格形成支撑。
• 细分板块：动力煤和无烟煤表现稳定，炼焦煤价格波动较大，部分区域出现降价现象。
• 政策影响：环保政策有所放松，唐山等地实行差异化错峰生产，推动工业开工率上升，支撑煤炭需求。
• 配置建议：建议对煤炭板块进行整体性集中配置，尤其关注动力煤和无烟煤的高确定性及炼焦煤的高弹性。

关键信息

煤炭价格跟踪

• 动力煤：
  • 秦皇岛港山西产动力末煤(Q5500)平仓价625元/吨，环比下降3元/吨。
  • 环渤海动力煤价格指数报收于569元/吨，环比持平。
  • 动力煤期货活跃合约上涨3元/吨至632.2元/吨，期货升水3.2元/吨。
• 炼焦煤：
  • 京唐港山西产主焦煤库提价1740元/吨，环比持平。
  • 焦煤期货活跃合约上涨38元/吨至1306元/吨，期货贴水324元/吨。
  • 部分低硫焦煤价格出现下跌，个别煤企为快速消耗库存，降价幅度较大。
• 无烟煤：
  • 晋城中块无烟煤(Q6800)1220元/吨，环比上涨20元/吨。
  • 阳泉无烟洗中块(Q7000)1190元/吨，环比上涨20元/吨。
  • 河南焦作无烟中块(Q7000)1340元/吨，环比上涨20元/吨。

煤炭库存跟踪

• 港口库存：
  • 秦皇岛港煤炭库存增加136.5万吨至780万吨，环比增幅21.21%。
  • 澳大利亚纽卡斯尔港煤炭库存增加44.63万吨至223.88万吨，环比增幅24.90%。
• 电厂库存：
  • 沿海六大电厂煤炭库存1,486.78万吨，环比下降2.79%。
  • 电厂日均耗煤64.44万吨，环比增加10.76%。
  • 电厂库存可用天数23.07天，环比减少3.22天。
• 焦化厂库存：
  • 国内独立焦化厂炼焦煤总库存环比下降2.81%，部分产能较小的焦化厂库存有所上升。

下游需求表现

• 电煤需求：沿海六大电厂日耗小幅增加，显示需求持续旺盛。
• 其他工业品价格：
  • 螺纹钢价格上涨90元/吨，二级冶金焦价格下降100元/吨。
  • 尿素市场均价上涨，水泥价格指数上升，甲醇价格有所波动。

宏观数据跟踪

• 固定资产投资：1-7月固定资产投资增速同比增长5.5%，但增速有所回落。
• 工业增加值：7月工业增加值同比增长6%，与6月持平，显示工业生产保持稳定。

重点资讯

• 环保政策调整：唐山市发布差异化错峰生产指导意见，环保限产政策有所放松。
• 国际市场动态：南非、印尼、蒙古等国家煤炭出口量上升，越南进口量下降。
• 煤炭企业动态：阳泉市规模以上煤炭企业7月产量同比下降13.4%，山西铁路煤炭外销量同比上升10.4%。
• 行业整合：多元矿商南32公司完成对昆士兰州炼焦煤矿的收购，推动行业整合。

风险因素

• 下游用能用电继续较大规模限产。
• 宏观经济大幅失速下滑。

配置建议

• 建议对煤炭板块进行整体性集中配置，弱化个股选择。
• 重点推荐：
  • 动力煤：兖州煤业、陕西煤业、中国神华、阳泉煤业、大同煤业。
  • 炼焦煤：西山煤电、平煤股份、潞安环能、冀中能源、开滦股份、盘江股份。

研究团队

• 郭荆璞：能源化工行业首席分析师，北京大学物理学院、罗格斯大学物理和天文学系毕业。
• 左前明：中国矿业大学（北京）博士，注册咨询（投资）工程师，中国信达业务审核咨询专家库成员。
• 王志民：中国矿业大学矿业工程学院硕士，2017年加入信达证券研发中心。
• 周杰：煤炭科学研究总院采矿工程硕士，中国人民大学工商管理硕士，2017年加入信达证券研发中心。

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