20250608-华联期货-油脂周报_5月马棕累库或不及预期_油脂短期或宽幅震荡_25页_620kb

华联期货油脂周报总结

核心内容概览

本报告分析了2025年6月8日油脂市场的主要影响因素，包括供给端、需求端、库存变化及进口利润等，重点围绕马棕产量与库存、国内豆油、菜油及棕榈油的市场动态展开。整体来看，油脂市场短期内可能呈现宽幅震荡走势。

主要观点与市场分析

1. 基本面观点

• 豆油：美国玉米带东部降雨增强，但中西部及大平原中部未来气温将升至32-35度，可能影响产量。美生柴政策存在不确定性，需持续关注。
• 棕榈油：马棕5月产量环比增加3.53%，出口需求显著上升，环比增加29.6%。预计5月库存为201万吨，较4月增长7.74%。若实际累库不及预期，或对棕榈油价格形成支撑。
• 菜油：国内菜油库存仍较高，供应充足，后期需关注中国进口加拿大菜籽政策及中加贸易关系。
• 总体展望：在马棕累库或不及预期及美生柴政策不确定性下，油脂短期或宽幅震荡。

2. 策略观点与展望

• 单边策略：建议棕榈油09合约压力位参考7800附近，期权及套利暂观望。
• 展望重点：
  • 美生柴政策动向
  • 东南亚棕榈油产量和出口情况
  • 中国进口加拿大菜籽政策
  • 原油价格走势

产业链结构分析

• 产业链结构图显示了油脂产业链上下游关系，未提供具体解读，但可作为市场逻辑参考。

期现市场表现

• 油脂期货主力合约：上周油脂期货宽幅震荡，棕榈油价格偏弱主要因东南亚增产季影响。
• 品种间价差：
  • 豆棕5月价差宽幅震荡，处于历史低位，建议暂观望。
  • 菜棕5月价差宽幅震荡，建议暂观望。
  • 菜豆价差宽幅震荡，建议暂观望。

供给端数据

马棕月度数据（2025年4月）

• 产量：168.60万吨，环比增加21.52%
• 进口：5.83万吨，环比减少52.17%
• 出口：110.23万吨，环比增加9.62%
• 期末库存：186.55万吨，环比增加19.37%
• 总体评价：产量超预期，库存回升，报告偏空。

国内大豆相关数据

• 进口量：持续关注，但未提供具体数据
• 港口库存：持续增长，显示供应压力
• 压榨量：数据未详细列出，但整体趋势显示供应充足

国内菜籽相关数据

• 进口量：持续关注，但未提供具体数据
• 港口库存：截至5月30日为23.2万吨，环比增加1.3万吨
• 压榨量：数据未详细列出，但整体趋势显示供应充足
• 菜油库存：截至5月30日为14.95万吨，环比减少0.09万吨

国内棕榈油进口量

• 进口量：未提供具体数据，但显示市场供应持续

需求端分析

• 油脂成交量：国内豆油、菜油及棕榈油成交量均呈现震荡走势，未出现明显趋势性变化。
• 整体趋势：市场交易活跃度不高，需求端未出现显著拉动。

库存分析

• 国内豆油库存：截至5月30日为75.49万吨，环比增加5.77万吨，增幅8.28%，同比减少20.20万吨，跌幅21.11%。
• 国内棕榈油库存：截至5月30日为36.4万吨，环比增加2.53万吨，增幅7.47%，同比减少1.95万吨，减幅5.08%。
• 国内菜油库存：截至5月30日为14.95万吨，环比减少0.09万吨，未执行合同为9.1万吨，环比减少1.4万吨。

盘面进口利润

• 棕榈油进口利润：截至6月6日，6月船期24度棕榈油盘面进口利润为-326元/吨，显示进口成本较高，对价格形成一定压力。

关键信息汇总

总结

综上所述，油脂市场短期内可能受马棕累库不及预期及美生柴政策不确定性影响，呈现宽幅震荡。国内豆油库存仍较高，供应充足，而棕榈油库存增长及进口利润为负，对价格形成一定压力。菜油方面，需关注国内进口政策及中加贸易关系。品种间价差均处于震荡状态，建议投资者保持观望态度，等待进一步政策和数据指引。