20260906-国信证券-光力科技-300480.SZ-2026年中报点评_半导体划片机国内龙头_经营拐点向上_22页_1mb

报告摘要

光力科技（300480.SZ）2026年中报总结

核心内容

光力科技在2026年上半年实现了业绩的显著增长，营业收入达到4.53亿元，同比增长57.23%；归母净利润达到0.74亿元，同比增长194.56%；扣非归母净利润为0.70亿元，同比增长552.69%。公司主营半导体划片机，并逐步拓展至研磨抛光设备、空气主轴及刀片耗材等产品，其划片设备技术壁垒高，长期由海外厂商主导，但国产替代空间较大。随着AIDC、HBM及先进封装的发展，公司国产划片机已实现批量销售，盈利能力显著改善。

主要观点

半导体封测装备成为业绩增长核心：
- 2026年上半年，半导体封测装备制造业务收入3.51亿元，同比增长162.25%，占营业收入的77.63%。
- 该业务毛利率达44.97%，同比提升3.4个百分点，成为公司主要利润来源。
煤矿检测业务短期承压：
- 安全生产及节能监控业务收入1.01亿元，同比下降34.20%，主要受行业周期、下游采购节奏和政策调整影响。
- 但该业务毛利率仍保持在69.20%的较高水平，仍是公司业务基本盘。
公司进入经营拐点：
- 公司发布新一期股权激励计划，设定2026—2028年营业收入目标值分别为9.38/13.4/18.09亿元，对应PE分别为40%/43%/35%。
- 随着半导体设备逐步放量，公司业绩有望进入收入增长、盈利改善的拐点阶段。
盈利能力修复：
- 2026年上半年公司归母净利润同比增长194.56%，盈利能力显著提升。
- 综合毛利率为50.39%，同比下降6.87个百分点，主要因半导体装备业务收入占比提升。

关键信息

产品布局：
- 公司主营半导体划片机，包括机械划片机、激光划片机、研磨抛光设备等。
- 机械划片机是最成熟的产品，已实现批量销售，如8230、8231等。
- 激光划片机和研磨抛光设备处于客户端验证阶段，未来有望贡献新增量。
- 刀片耗材产品加快国产化，具备长期成长空间。
产业链闭环：
- 公司构建了“整机设备+核心零部件+耗材”的产业链闭环，有助于降低综合成本、提升切割品质和加快定制能力。
研发与技术：
- 公司保持较高研发投入，2026年上半年研发投入为0.55亿元，同比增长2.52%。
- 研发费用率由18.72%下降至12.21%，显示规模效应逐步释放。
财务表现：
- 2026年上半年，公司收入增长显著快于利润增长，归母净利润同比提升194.56%。
- 公司资产负债率由2024年的34%上升至2026年的42%，显示公司扩张趋势。
投资建议：
- 首次覆盖给予“优于大市”评级，合理估值区间为32.54-39.98元，对应2026-2028年PE分别为79/48/30倍。
- 公司有望在2027年进入产能释放阶段，目标估值倍数为55-68倍，对应合理估值区间为32.54-39.98元。