20261011-国盛证券有限责任公司-商贸零售行业周报_商社板块2026年三季报前瞻_11页_694kb

商贸零售2026年三季报前瞻总结

核心内容概览

2026年三季度，商贸零售行业整体呈现分化趋势。出海链（跨境电商、专业市场）及代运营板块表现较为稳健，而黄金珠宝、商超百货等板块面临一定压力，部分公司业绩增速放缓。餐饮和免税龙头企业展现出较强韧性，支撑板块稳定增长。此外，随着国庆假期临近，部分消费场景如餐饮、旅游等出现回暖迹象。

主要观点与关键信息

1. 零售板块三季报前瞻

（1）黄金珠宝

• 潮宏基：围绕“东方美学+IP化+时尚化”构建竞争力，预计收入增速0-10%，归母净利润1.76-1.84亿元。
• 菜百股份：北京金银珠宝零售额同比-23.5%，预计收入增速-5%-5%，归母净利润增速-10%-5%。
• 周大生：调整品牌使用费后，预计收入增速-15%-10%，归母净利润增速5%-15%。
• 老凤祥：金条业务或受黄金税收政策影响，预计收入增速-10%-0%，归母净利润增速-10%-0%。
• 豫园股份：预计收入增速-20%-0%，归母净利润增速-30%-10%。

（2）潮玩零售

• 名创优品：中国内地GMV同比增长25%-30%，美国市场GMV同比增长20%，预计收入增速10%-13%，经调整净利润增速-18%-14%。

（3）专业市场

• 小商品城：受益于义乌外贸韧性，预计收入增速10%-20%，归母净利润14-15亿元，同比下降20.7%-15.1%。

（4）商超百货

• 重百集团：收入增速-10%至-5%，归母净利润增速-60%至-40%。
• 王府井：线下可选消费待修复，预计收入增速-10%至-5%，归母净利润增速-50%至-30%。
• 红旗连锁：门店优化与费用压降支撑盈利，预计收入增速-5%至0%，归母净利润0.80-1.20亿元。
• 汇嘉时代：利润基数较低，预计收入增速-5%至0%，归母净利润增速35%-45%。
• 永辉超市：门店结构调整影响收入，预计收入增速-20%至-10%，归母净利润-2.00-0.00亿元。
• 家家悦：盈利整体平稳，预计收入增速-5%至0%，归母净利润增速-5%至5%。

（5）跨境电商

• 安克创新：收入增速20%-30%，归母净利润增速15%-25%。
• 吉宏股份：收入增速20%-25%，归母净利润增速25%-30%。
• 赛维时代：收入增速20%-30%，归母净利润增速90%-110%。
• 华凯易佰：收入增速50%-70%，归母净利润1.10-1.40亿元，同比增长768.5%-1005.3%。
• 焦点科技：收入增速10%-20%，归母净利润增速30%-40%。
• 苏美达：收入增速15%-25%，归母净利润增速8%-10%。

（6）母婴

• 孩子王：预计收入增速5%-10%，归母净利润增速15%-25%。

2. 社服板块三季报前瞻

（1）免税

• 中国中免：预计收入增速0%-10%，归母净利润增速15%-25%。

（2）景区

• 宋城演艺：预计收入和归母净利润增速-30%至-10%。
• 天目湖：预计收入增速-15%至-5%，归母净利润增速-20%至-5%。
• 九华旅游：预计收入和归母净利润增速-5%至+5%。
• 三峡旅游：预计收入增速20%-40%，归母净利润增速180%-250%。

（3）酒店

• 华住集团-S：预计收入增速5%-15%，归母净利润增速0%-5%。
• 锦江酒店：预计收入增速-5%至+5%，归母净利润增速10%-20%。
• 首旅酒店：预计收入增速-10%至0%，归母净利润增速-5%至+5%。
• 君亭酒店：预计收入增速-5%至+5%，归母净利润增速-20%至-5%。
• 金陵饭店：预计收入增速-5%至+5%，归母净利润增速-5%至+10%。

（4）餐饮

• 百胜中国：预计收入和归母净利润增速5%-10%。

3. 投资建议

• 推荐个股：小商品城、安克创新、古茗、苏美达、百胜中国、周大福、潮宏基、东方甄选、华住集团、首旅酒店、锦江酒店、三峡旅游、九华旅游、名创优品。
• 关注个股：中国中免、珠兔集团、永辉超市、赛维时代、长白山、三特索道、菜百股份、老铺黄金、中国东方教育、孩子王、华凯易佰、海底捞、小菜园、若羽臣、焦点科技、美团-W、青木科技、壹网壹创、轻纺城。
• 投资主线：1）业绩确定性强、股息率优、低估值个股；2）成长性优的跨境龙头；3）双节假期消费表现向好的内需消费龙头。

4. 风险提示

• 消费复苏不及预期；
• 行业竞争加剧；
• 监管政策的不确定性。

图表目录

• 图表1：零售社服行业重点公司2026年三季度业绩前瞻
• 图表2：各行业指数期间涨幅情况（%，20261008-20261009）
• 图表3：批零个股涨跌幅前10及主要指数表现（剔除停牌个股，20261008-20261009）
• 图表4：年初至今批零个股涨跌幅前10及主要指数表现（剔除停牌个股，20260101-20261009）
• 图表5：社服个股涨跌幅前10及主要指数表现（剔除停牌个股，20261008-20261009）
• 图表6：年初至今社服个股涨跌幅前10及主要指数表现（剔除停牌个股，20260101-20261009）

本周行情回顾

• 商贸零售指数：期间涨1.23%，跑赢上证综指1.97个百分点，板块表现居第8位。
• 社服指数：期间涨0.52%，跑赢上证综指1.25个百分点，板块表现居第15位。
• 上证综指：期间跌0.74%。
• 领涨个股：国芳集团、国光连锁、百大集团、东百集团等。
• 领跌个股：星徽股份、若羽臣、飞亚达、华凯易佰等。

公司动态

• 农产品：完成员工持股计划，共购买股票93.14万股。
• 凯瑞德：股东减持354.6万股，持股比例降至8.53%。
• 力盛体育：回购股份177.40万股，回购金额约2076.36万元。
• 同庆楼：注销约100万股库存股，总股本减少。
• 轻纺城：注销回购股份约1.08亿股，控股股东持股比例增加。
• 名创优品：中国内地GMV同比增长25%-30%，美国市场增长20%，9月GMV增长超30%。
• 桂林旅游：停业全资子公司桂林旅游汽车运输有限责任公司。
• 祥源文旅：股东竞得无限售流通股1.055亿股，合计持股48.07%。

行业动态

• 国庆黄金周消费数据：跨区域人员流动量达21.44亿人次，铁路、公路、民航客流旺盛，服务消费需求旺盛。
• 蜜雪冰城洛阳旗舰店：首家24小时营业旗舰店，融合洛阳古都元素与雪王IP。
• 抖音双节团购订单：同比增长53%，餐饮、酒店、旅游等品类增长显著。
• 东方甄选海外账号：上线并推出首个海外品牌合作Avalon。
• 海底捞国庆接待量：首日接待近200万人次，新疆门店增长231%。
• 小菜园国庆客流：超270万人次，堂食收入增长13.47%。
• 永辉超市双节销售：重点商品增长超六成，水产板块表现突出。

分析师团队

• 李宏科：分析师，执业证书编号S0680525090002，邮箱lihongke@gszq.com
• 陈天明：分析师，执业证书编号S0680525120002，邮箱chentianming@gszq.com
• 张冰清：分析师，执业证书编号S0680525110002，邮箱zhangbingqing1@gszq.com
• 程子怡：分析师，执业证书编号S0680524080004，邮箱chengziyi@gszq.com
• 毛弘毅：分析师，执业证书编号S0680525110003，邮箱maohongyi@gszq.com

研究助理

• 林圣烨：研究助理，执业证书编号S0680126050014，邮箱linshengye@gszq.com

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