20180225-中泰证券-中泰策略·复盘周记（2018年2月第4周）_风险偏好低位缓慢修复_17页_680kb

风险偏好低位缓慢修复总结

核心内容

本报告是中泰策略团队于2018年2月25日发布的周度复盘，重点分析了市场风格、情绪指标、估值情况及海外资金动向。报告指出，A股市场在政策环境偏暖和海外市场企稳的背景下，有望进入两会行情，但整体上涨逻辑仍不明确，需保持谨慎。

主要观点

• 市场风格：指数缩量反弹，大小盘普涨，各类指数换手率分位数大幅回落，显示市场风格在逐步转换。
• 行业表现：能源、材料、房地产板块领涨，而银行、食品饮料等行业换手率回落明显，表明市场情绪偏向周期类行业。
• 主题概念：小金属、海南旅游岛、粤港澳自贸区、京津冀一体化、锂电池等概念表现较好，高送转概念活跃度显著提升。
• 情绪指标：市场处于缩量调整状态，融资余额减少，融资买入额占成交额比值下降，风险偏好低位缓慢修复。
• 估值水平：各类指数估值分位数小幅反弹，大小盘股估值更趋均衡；多个行业估值处于历史低位，尤其是传媒、电气设备、医药生物、农林牧渔等行业。

关键信息

1. 市场回顾

• 风格指数：大小盘指数均上涨，换手率分位数大幅回落，中证500相对活跃。
• 大类行业：能源、材料、房地产表现较好，金融、信息技术等行业涨幅较小。
• 一级行业：钢铁、采掘、有色金属等周期类行业换手率较高，显示市场偏好。
• 主题概念：三网融合、移动互联网、生物育种等概念指数表现较好，高送转概念活跃度显著回升。

2. 情绪指标

• 市场活跃度：全A换手率回落，但2月14日创16年以来新低后明显回升。
• 风险偏好：融资余额大幅减少，融资买入额占成交额比值下降，显示市场风险偏好处在低位缓慢修复。
• 赚钱效应：涨停个股数量较上周增加，赚钱效应触底回升。
• 风格转换：大小盘转换指标自2月6日触底后，处于底部震荡状态。

3. 估值指标

• 指数估值：各类指数估值分位数小幅反弹，大小盘股估值水平更趋均衡。
• 行业估值：多个行业估值处于历史低位，其中传媒、电气设备、医药生物、农林牧渔等行业PE和PB估值均处于低位。

4. 海外指标

• 陆股通：周内累计净流入41.5亿元，扭转了此前大幅流出的局面。
• 挂钩A股境外上市ETF：成交量持续放大，单日成交创近2年新高，安硕A50折溢价率维持微幅折价状态。

配置建议

• 短期机会：可适当参与涨价（如造纸、化工）、两会相关（如先进制造、改革开放40周年类区域题材）、高送转等题材类机会。
• 风险提示：需警惕经济大幅下滑、监管趋严超预期等风险。

数据来源与免责声明

• 数据来源：Wind，中泰策略
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