20260806-国金证券-国金宏观宋雪涛_海峡大结局_5页_552kb

报告摘要

本文分析了围绕霍尔木兹海峡控制权的局势，探讨了当前地缘政治背景下，美国与伊朗可能达成的协议及后续影响。文章指出，特朗普近期再次发出关键TACO信号，标志着这场争夺战可能接近尾声。局势的走向不仅影响油价和美联储政策，也可能对国际政治格局产生深远影响。

特朗普为何再次TACO？
- 经济压力：美联储加息概率上升、美债利率走高、美股脆弱性增加。
- 政治困境：共和党在中期选举中失利概率高，特朗普的影响力面临挑战。
- 军事消耗：美军远程导弹库存告急，未来冲突风险加大，可能引发更高伤亡。
中期选举对特朗普的重要性
- 中选结果影响特朗普在国会中的影响力，但更重要的是其党内议员的支持。
- 即使共和党赢得多数席位，若议员不支持特朗普，其政治遗产和影响力将大打折扣。
- 特朗普希望保持对政策方向的掌控，即便卸任后仍能在政坛发挥重要作用。
霍尔木兹海峡制度安排的可能性
- 管理方式：可能形成折中方案，如伊朗独立管理入港航线，阿曼或海湾国家管理出港航线，名义上共管，实则伊朗掌握控制权。
- 收费机制：有两种方案：一是美国释放被冻结资金换取伊朗不收费；二是设立“自愿基金”，由海湾和欧洲国家支付，美国可不缴费以保面子。
胡塞是否可能停火？
- 胡塞作为伊朗代理人，受其影响较大，停火可能性较高。
- 伊朗通过胡塞介入冲突，目的是限制美军行动、提高能源价格。
- 伊朗有能力通过经济和军事手段调停胡塞与沙特的冲突，难度不高于约束以色列。