20260806-国金证券-海峡大结局_国金宏观赵宏鹤_4页_395kb

海峡大结局？总结

核心内容

本报告由国金宏观团队宋雪涛与赵宏鹤撰写，探讨了围绕霍尔木兹海峡控制权的国际局势演变，特别是特朗普政府与伊朗之间的博弈。报告指出，随着特朗普再次发出TACO（Trump's "Take America Out of the Middle East"）信号，本轮争夺战可能进入收尾阶段。局势走向将对全球能源供应、地缘政治格局以及美联储政策产生深远影响。

主要观点

1. 特朗普为何又要TACO？

• 经济压力：尽管近期汽油价格上涨有限，但美联储加息概率、美债利率和美股脆弱性均上升，特朗普面临经济上的多重压力。
• 政治风险：共和党在中选中获胜的概率已大幅下降，特朗普对中选结果的重视不仅在于输赢，更在于其对党内影响力和政治遗产的影响。
• 军事代价：美军已消耗大量远程导弹，若继续冲突，将面临更高的人员伤亡风险，这对特朗普来说是难以承受的负担。

2. 中选对特朗普是否重要？

• 非输赢问题：中选对特朗普的意义远不止于输赢，而是关乎其在共和党内的影响力。
• 忠诚度优先：即便共和党可能赢得多数席位，但若党内议员与特朗普立场相左，其政治影响力将大打折扣。
• 长期影响：特朗普希望通过中选巩固自身地位，为未来政治生涯保留影响力。

3. 海峡安排可能的方案

• 管理方式：可能采取折中方案，如伊朗独立管理入港航线，阿曼或海湾国家管理出港航线，名义上共管，实则伊朗掌握主导权。
• 收费机制：有两种可能方案：
  • 美国释放资金：向伊朗释放被冻结的资金，换取其不收费。
  • 设立自愿基金：由海湾国家和部分欧洲国家自愿支付费用，用于海峡管理、环保、搜救等，美国可几乎不缴费以保全面子。

4. 胡塞是否会罢兵休战？

• 伊朗影响力：胡塞作为伊朗代理人，其行动受伊朗控制。
• 巴基斯坦协议：巴基斯坦与沙特的共同防御协议促使伊朗在冲突中克制，以避免卷入更大范围的战争。
• 调停可能性：伊朗可通过提供经济和军事利益，促使胡塞与沙特达成休战协议，难度不高于特朗普约束以色列。

关键信息

• 局势走向：若局势缓和、油价回落，美联储或可在9月避免加息。
• 地缘影响：海峡安排可能成为标志性历史事件，引发后续一系列地缘政治反应。
• 风险提示：
  • 中东局势复杂，海峡安排可能引发意外情况。
  • 若美伊一方不遵守协议，冲突可能再次爆发，海峡封锁风险上升。

团队介绍

• 宋雪涛：北卡州立大学经济学博士，研究领域涵盖政策研究、宏观经济、产业趋势等。
• 赵宏鹤：中央财经大学金融学硕士，专注于重大战略政策与国际关系研究。
• 张馨月：中国人民大学应用经济学硕士，研究方向为经济政策与财政。
• 孙永乐：中央财经大学产业经济学硕士，负责国内宏观经济与货币流动性研究。
• 钟天：芝加哥大学经济学硕士，关注海外经济与全球货币政策。
• 厉梦颖：英属哥伦比亚大学区域规划硕士，研究贸易政策、企业出海与宏观ESG。
• 陈瀚学：加州大学河滨分校金融学硕士，负责海外市场分析与大类资产研究。

报告信息

• 报告名称：《海峡大结局？》
• 发布时间：2026年8月5日
• 发布机构：国金证券股份有限公司
• 分析师：宋雪涛、赵宏鹤

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