20260806-国金证券-研究_海峡大结局_3页_331kb

报告摘要

本文档分析了围绕霍尔木兹海峡控制权展开的国际局势，并探讨了特朗普在中期选举（中选）中的策略与影响。文章认为，当前局势可能进入收尾阶段，若局势缓和、油价回落，美联储有望在9月避免加息。同时，海峡制度的安排可能成为标志性事件，引发一系列地缘政治反应。

特朗普为何再次TACO（威胁、施压、承诺）？
- 经济压力：尽管汽油价格上涨有限，但美联储加息概率、美债利率水平和美股脆弱性均上升，对特朗普不利。
- 政治压力：共和党在中选中可能失去众议院多数席位，甚至被横扫，特朗普的影响力面临削弱。
- 军事压力：美军远程武器消耗严重，若冲突继续，将面临更高的人员伤亡风险，这不符合特朗普的长期利益。
中选对特朗普是否重要？
- 尽管中选结果可能“输”，但特朗普仍在意中选，因为这关系到其党内影响力、政治遗产及特朗普家族的未来。
- 中选结果将决定共和党议员对特朗普的忠诚度，影响其后续政策推行。
霍尔木兹海峡制度安排的可能方向
- 管理方式：可能采取折中方案，如伊朗独立管理入港航线，阿曼或海湾国家管理出港航线，名义上为共管，实质上由伊朗主导。
- 收费机制：有两种可能方案：一是美国用冻结资金换取伊朗不收费；二是设立“自愿基金”，由海湾国家和欧洲国家共同支付，美国可不参与，以保全面子。
胡塞是否可能罢兵休战？
- 胡塞作为伊朗代理人，受伊朗影响较大，调停其与沙特的冲突相对容易。
- 伊朗的介入动机在于限制美军行动、提升能源价格，因此对胡塞的控制仍较强，短期内不太可能彻底停火。

报告日期：2026年8月5日
作者：
- 宋雪涛，SAC执业编号：S1130525030001
- 赵宏鹤，SAC执业编号：S1130524120007
研究报告声明：
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