汽车行业特斯拉产业链专题：特斯拉潜在供应商还会有哪些？-20200224-财通证券-14页_786kb

特斯拉产业链专题总结

核心内容

特斯拉自上海工厂启动以来，国产化进程显著加快，带动了本土汽车零部件供应商的发展机遇。2020年，特斯拉计划销量达50万辆，其中中国市场将是最大增量之一。特斯拉Model3和ModelY的国产化，使得相关供应商能够享受成长红利，同时特斯拉国产化率的提升也促使更多本土供应商进入其供应链。

主要观点

• 特斯拉销量增长：2019年特斯拉全球交付量达36.7万辆，同比增长50.0%，其中Model3交付约30万辆，同比增长106.4%。2020年目标销量50万辆，同比增长36.2%。
• 上海工厂推进：特斯拉上海工厂从动工到首批交付仅用不到一年时间，远超市场预期，推动了国产特斯拉的快速放量。
• 国产特斯拉价格优势：2020年1月国产Model3起售价下探至30万以内，显著低于进口版，增强了市场竞争力。
• 成本结构分析：纯电动汽车成本结构中，车身、底盘和内外饰占比约34%，是国产供应商率先突破的环节。
• 现有供应商受益：已有多个本土供应商与特斯拉达成合作，如拓普集团、均胜电子、华域汽车、凌云股份、旭升股份、三花智控等，其中部分公司已获得较大订单。
• 潜在供应商机会：随着国产化率提升，部分潜在供应商有望进入特斯拉供应链，包括联明股份、新朋股份、银轮股份、京威股份、一汽富维、骆驼股份等，主要涉及车身冲压件、热管理、外饰条、车灯、铅酸启动电池等领域。

关键信息

国产特斯拉现有供应商

潜在供应商机会

投资建议

• 重点推荐：凌云股份（单车配套价值量高，未来有望提升）、世运电路（收入占比高，受益汽车电动化和智能化）、银轮股份（已通过特斯拉认证，热管理业务有望突破）、一汽富维（富维海拉是特斯拉车灯原配供应商）。
• 重点关注：京威股份（第二大股东关联企业是特斯拉外饰条供应商，具备地理优势）、联明股份（已进入特斯拉供应商目录）、骆驼股份（铅酸启动电池国内隐形冠军）。

风险提示

• 特斯拉上海工厂投产不及预期
• 新能源汽车政策风险
• 国内汽车市场复苏不及预期
• 国内宏观经济下行风险

投资评级

• 买入：预计未来6个月内个股相对大盘涨幅在15%以上
• 增持：预计未来6个月内个股相对大盘涨幅介于5%与15%之间
• 中性：预计未来6个月内个股相对大盘涨幅介于-5%与5%之间
• 减持：预计未来6个月内个股相对大盘涨幅介于-5%与-15%之间
• 卖出：预计未来6个月内个股相对大盘涨幅低于-15%

行业评级

• 增持：预计未来6个月内行业整体回报高于市场整体水平5%以上
• 中性：预计未来6个月内行业整体回报介于市场整体水平-5%与5%之间
• 减持：预计未来6个月内行业整体回报低于市场整体水平-5%以下