20260111-国泰期货-玻璃纯碱周度报告_31页_2mb

国泰君安期货·能源化工玻璃纯碱周度报告总结

核心内容概述

本报告分析了2026年1月11日国内纯碱与玻璃市场的供需、库存、价格、利润及未来预期，提出纯碱与玻璃均处于中期震荡市，短期内面临压力，但未来市场走势仍需关注政策、季节性因素及供需变化。

纯碱市场分析

供应情况

• 产量：本周国内纯碱产量为75.36万吨，环比增加5.65万吨，涨幅8.11%。
  • 轻质碱产量34.91万吨，环比增加2.30万吨。
  • 重质碱产量40.45万吨，环比增加3.35万吨。
• 产能利用率：综合产能利用率84.39%，环比增加4.43%。
  • 氨碱产能利用率90.41%，环比增加11.20%。
  • 联产产能利用率74.11%，环比增加1.33%。
  • 15家年产能百万吨及以上企业产能利用率88.15%，环比增加2.24%。

需求情况

• 玻璃行业：本周有两条浮法玻璃产线放水冷修，涉及1520吨/日；一条光伏玻璃产线冷修，涉及320吨/日。
• 未来预期：预计下周浮法玻璃周产量为105.18万吨，光伏玻璃在产产能为61.71万吨，玻璃行业整体表现偏弱，但未来可能因政策调整而有所改善。

库存情况

• 总库存：截至2026年1月8日，国内纯碱厂家总库存157.27万吨，环比增加16.44万吨，涨幅11.67%。
  • 轻质纯碱库存83.65万吨，环比增加10.43万吨。
  • 重质纯碱库存73.62万吨，环比增加6.01万吨。
• 同比库存：去年同期库存147.08万吨，同比增加10.19万吨，涨幅6.93%。

市场观点

• 中期震荡市：纯碱中期面临供应过剩、期货远期高升水压力及未来下游减产需求压力。
• 价格支撑：下跌空间有限，但向上受供应过剩与玻璃行业减产压制。
• 策略建议：
  1. 单边：上方压力1250-1300元/吨，下方支撑1100-1150元/吨。
  2. 跨期：暂不参与。
  3. 跨品种：暂不参与，后期若交易2026年通胀预期，玻璃或更强，但市场不确定性较大。

不确定性因素

• 来源于隆众资讯、卓创资讯。

玻璃市场分析

供应情况

• 冷修与停产：本周西南、华中各有一条浮法玻璃产线放水冷修，涉及日熔量21330吨。
• 新增产能：2025年新增点火与复产产线合计日熔量15010吨/日。
• 未来产能：潜在新点火产线合计日熔量14490吨/日，潜在冷修产线合计日熔量9420吨/日。

需求情况

• 订单情况：截至2025年12月31日，全国深加工样本企业订单天数均值8.6天，环比下降10.7%，同比下降16.1%。
• 订单趋势：工程类订单逐步收尾，订单可执行天数减少，家装订单仍以低金额散单为主。

库存情况

• 全国库存：截至2026年1月8日，全国浮法玻璃样本企业总库存5551.8万重箱，环比下降134.8万重箱，降幅2.37%，库存天数24.1天，环比下降1.5天。
• 区域表现：
  • 华北：整体去库，沙河地区因市场情绪好转，企业出货较好。
  • 华中：下半周市场情绪带动下，产销明显高于上半周。
  • 华东：受元旦假期影响，区域产销由弱转强。
  • 华南：供应下滑，企业库存明显下降。

市场观点

• 短期偏弱：玻璃期远期升水、库存压力及淡季因素压制市场。
• 中期震荡市：不宜过度看空，未来可能在减产预期与需求偏弱之间反复切换。
• 估值因素：若期货估值贴近低成本装置成本价，空头需谨慎。

策略建议

• 单边：震荡偏弱，上方压力1150-1180元/吨，下方支撑1000-1020元/吨。
• 跨期：暂不参与。
• 跨品种：暂不参与，后期若交易2026年通胀预期，玻璃或更强，但市场不确定性较大。

不确定性因素

• 房地产政策不确定性、反通缩与反内卷政策对玻璃产业的具体影响。

价格与利润

玻璃价格

• 沙河地区：市场价1000-1020元/吨左右，较元旦前有所上涨。
• 华中地区：价格1020-1060元/吨左右，市场价上涨20元/吨。
• 华东地区：部分大厂价格1110-1250元/吨左右，大部分稳定，部分小幅涨价10-20元/吨。

玻璃利润

• 天然气燃料：利润-186元/吨。
• 石油焦燃料：利润-7元/吨。
• 煤炭燃料：利润-74元/吨。

光伏玻璃

• 价格：2.0mm镀膜面板主流订单价格10.5-11元/平方米，3.2mm镀膜主流订单价格17.5-18.5元/平方米，环比持平。
• 库存情况：截至本周四，样本库存天数约40.17天，环比增加2.66%。

潜在产能与库存趋势

• 纯碱：未来潜在新点火项目合计产能200-500万吨/年，预计2026年陆续投产，带来新增供应压力。
• 玻璃：未来潜在产能与冷修计划密集，需关注供应端变化对市场的影响。

总结与展望

• 纯碱：当前高产量与高库存背景下，市场中期震荡，短期受期货高升水与玻璃减产影响，需关注厂家减产力度与地产恢复情况。
• 玻璃：短期偏弱，中期震荡，市场可能在减产预期与需求疲软之间反复波动，需关注政策及季节性因素。
• 总体趋势：纯碱与玻璃均面临供应过剩与需求疲软的双重压力，但市场不确定性较高，需谨慎操作。