20210825-国信证券-华昌化工-002274.SZ-2021年中报点评_丁辛醇_纯碱景气度持续上行_拓展新材料氢能源业务_7页_918kb

报告摘要

华昌化工在2021年上半年业绩大幅增长，营收与净利润均实现显著提升，主要受益于丁辛醇和纯碱等核心产品的高景气度。公司当前处于行业景气周期，同时积极拓展新材料和氢能源业务，增强长期竞争力。

业绩表现强劲：2021年H1公司营收达到47.98亿元，同比增长74.18%；归母净利润达8.76亿元，同比增长6266.47%，处于业绩预告中值，业绩符合预期。
毛利率与净利率提升：2021年H1毛利率为28.69%，同比增长19.54个百分点；净利率为18.26%，同比增长17.76个百分点，主要得益于产品价格的上涨及成本控制。
现金流改善明显：经营现金流大幅改善至11.40亿元，同比增长730.25%，反映公司运营效率提升。
丁辛醇与纯碱高景气：公司丁辛醇产能为32.2万吨（剔除自用），纯碱产能为66万吨，受益于下游需求增长，特别是光伏玻璃行业的发展，预计下半年景气度仍将持续。
多元醇板块贡献显著：2021年H1多元醇板块营收20.57亿元，同比增长140.06%，毛利率达47.20%，同比增长39.59个百分点，成为业绩增长的主要驱动力。
业务拓展加速：公司拟扩建30万吨多元醇项目，预计年均收入23.28亿元，年均营业利润2.32亿元；同时推进3万吨新戊二醇及10万吨聚酯树脂项目建设，并参股气凝胶企业爱彼爱和，布局氢能源产业链。
氢能源布局初见成效：公司氢气充装站已通过消防验收，加氢站正在建设中，已在氢燃料电池发动机领域实现65kW产品的市场应用。

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