20230220-国投安信期货-沥青_计划排产量高位_加工费预期承压_9页_3mb

沥青周报总结

核心内容概述

本周沥青市场整体呈现供需双弱格局，但国内经济活动回暖带动需求预期走强，同时国际原油市场因俄罗斯减产及美国战略原油储备释放带来一定不确定性。综合来看，沥青市场短期维持宽幅震荡态势，操作上建议观望。

主要观点

• 国际原油市场：俄罗斯计划3月减产50万桶/日，但未与欧佩克+磋商，市场对减产效果存在分歧。美国计划4月至6月再出售2600万桶战略原油，可能对成本端形成压力。
• 国内沥青供需：全国炼厂开工率延续回升，但部分炼厂因检修或转产导致沥青产量减少，整体供应仍偏紧。需求端恢复缓慢，终端开工仍处低位，市场成交以刚需为主。
• 库存变化：全国厂库库存下降0.36%至32.54%，但社会库存连续八周增加，达到20.26%。库存压力主要集中在社会库存，但整体可控。
• 价格走势：东北地区主流成交价在3980元/吨左右，华南地区在4130元/吨左右，华北及山东地区在3800元/吨左右，区域价差仍存在。
• 加工利润：沥青加工利润下滑，部分炼厂有复产及提产计划，但整体排产量同比高位，对市场形成一定承压。
• 进口预期：稀释沥青一季度进口预计下降，港口库存去化，升贴水走强至-21美元/桶附近，市场对进口资源的依赖有所减弱。

关键信息

开工率与库存

• 全国开工率：本周预计下滑1.47%至31.47%，但综合开工率延续回升态势。

• 区域开工情况：

  • 东北：多数炼厂停产沥青，开工率偏低。
  • 华南：终端零星开工，主力炼厂产量偏少。
  • 河北及山东：开工率回升，出货顺畅，库存压力不大。
  • 其他地区：部分炼厂恢复生产，如中海四川、珠海华峰及中油高富。

• 库存变化：

  • 全国厂库库存下降0.36%至32.54%。
  • 社会库存连续八周增加，达到20.26%。
  • 各地库存水平呈现区域差异，华东、山东、华南等地区库存可控，东北库存较低。

市场趋势与操作建议

• 操作评级：沥青 ★★★，表示市场趋势较为明确，具备投资机会。
• 成本端风险：美国战略原油储备释放可能对成本端形成压力，需关注。
• 供需关系：供需双弱，市场以刚需和合同出货为主，短期内难有明显突破。

图表信息

• 价格与价差：BU与SC比价、华东与山东价差、华南与华东价差等图表显示区域间价格差异及季节性波动。
• 库存季节性：全国总库存、长三角、华北山东、华南、东北、西北等地库存季节性变化均显示库存水平处于历史低位或缓慢回升阶段。
• 毛利分析：沥青综合生产税后装置毛利及延迟焦化装置毛利均显示加工利润下滑，炼厂盈利空间有限。

总结

本周沥青市场在供需双弱背景下，价格维持震荡格局。国际原油市场因俄罗斯减产和美国战略储备释放带来一定不确定性，国内经济回暖带动需求预期增强，但实际终端开工仍处低位，市场成交以刚需为主。全国厂库库存下降，但社会库存连续八周上升，区域间价差明显，市场操作空间有限。建议投资者短期观望，关注成本端变化及需求恢复节奏。