20260820-国信证券-金盘科技-688676.SH-单季度盈利能力创新高_AIDC_海外业务表现亮眼_7页_577kb

报告摘要

金盘科技（688676.SH）总结

核心内容

金盘科技在2026年上半年实现了收入与利润的稳步增长，同时订单结构优化显著提升了公司盈利能力。公司抓住AIDC和电力设备出海机遇，海外业务和AIDC订单表现尤为突出，成为业绩增长的主要驱动力。

主要观点

业绩表现
2026年上半年公司实现营收35.56亿元，同比增长12.73%；归母净利润3.03亿元，同比增长14.23%；扣非净利润2.87亿元，同比增长16.42%。
2026年第二季度公司营收和利润均实现高增长，其中营收20.33亿元，同比增长12.22%，环比增长33.50%；归母净利润1.90亿元，同比增长20.62%，环比增长69.21%；扣非净利润1.87亿元，同比增长26.49%，环比增长86.65%。
第二季度毛利率达到28.66%，创历史新高，同比提升2.09个百分点，环比提升2.92个百分点。
业务结构分析
电力设备业务表现良好，其中电气设备系列产品收入32.0亿元，毛利率29.3%；储能系列收入2.3亿元，同比下降23.8%，毛利率5.2%，同比下滑4.6个百分点；其他类业务收入1.2亿元，毛利率20.0%。
订单增长
2026年上半年公司新签订单74.9亿元，同比增长69%；其中海外订单41.9亿元，同比增长270.69%；AIDC新签订单38.7亿元，同比增长336%。
截至报告期末，公司在手订单达107亿元，同比增长42%；海外订单占比58.3%，AIDC订单占比47.6%。
海外市场与AIDC进展
公司成功切入全球数据中心客户供应链，345kV超高电压等级液浸式变压器已实现海外批量发货，并于6月成功送电。
首台适配北美电网13.8kV的固态变压器（SST）样机已完成厂内测试并已发往海外测试。
公司美国弗吉尼亚工厂于上半年正式投产，增强了海外订单交付能力与区域辐射能力。

关键信息

风险提示
国内电网投资不及预期、原材料价格大幅上涨、行业竞争加剧、海外市场拓展不及预期、数据中心拓展不及预期。
投资建议
调整盈利预测，维持“优于大市”评级。
预计2026-2028年公司归母净利润分别为7.84亿元、14.34亿元、18.47亿元，同比增长分别为19%、83%、29%。
动态PE分别为39.5倍、21.6倍、16.8倍，显示公司估值逐步下降，盈利预期提升。

财务指标概览

年份	营业收入（亿元）	净利润（亿元）	毛利率	净利率	ROE	P/E	P/B	EV/EBITDA
2024	69.01	5.74	24%	14%	15%	53.6	6.92	40.19
2025	72.95	6.60	26%	14%	14%	46.9	5.93	37.53
2026E	90.53	7.84	24%	8.43%	14%	39.5	5.47	34.37
2027E	118.85	14.34	26%	26%	23%	21.6	4.56	21.06
2028E	144.21	18.47	26%	26%	25%	16.8	3.84	17.04