20260819-东吴证券-华锐精密-688059.SH-2026年中报点评_业绩优于业绩预告中枢_提价传导+降费增效驱动利润高增_3页_459kb

华锐精密（688059）2026年中报点评总结

核心内容

华锐精密（688059）在2026年上半年表现出色，业绩优于此前业绩预告中枢。公司通过产品提价和降费增效策略，显著提升了盈利能力。同时，公司持续在核心技术领域进行创新，拓展海外市场，优化资本结构，展现出良好的成长潜力。

主要观点

1. 业绩表现超预期

• 营业收入：2026H1实现6.21亿元，同比增长19.70%。
• 归母净利润：2026H1实现2.38亿元，同比增长178.32%。
• 扣非归母净利润：2.37亿元，同比增长182.45%。
• 业绩优于预告：实际归母/扣非净利润较预告中值分别高出3.4%和3.0%。

2. 利润增长驱动因素

• 产品提价：有效传导，带动毛利率和销售净利率显著提升。
• 毛利率：2026H1为55.80%，同比提升18.26个百分点。
• 销售净利率：38.28%，同比提升21.82个百分点。
• 费用率下降：期间费用率为10.75%，同比下降4.44个百分点，其中销售/管理/财务/研发费用率分别下降0.70pct、0.25pct、3.26pct、0.23pct。

3. 盈利能力显著增强

• 2026Q2：营业收入2.03亿元，同比下降31.58%；归母净利润0.63亿元，同比增长11.42%；扣非归母净利润0.62亿元，同比增长12.00%。
• 盈利能力：毛利率和净利率同比大幅上升，显示公司成本控制和定价能力增强。

4. 财务结构优化

• “华锐转债”提前赎回：已于2026年2月完成，有利于降低资产负债率和财务费用，优化资本结构。
• 资产负债率：2026E为46.09%，较2025A略有上升，但仍处于合理区间。
• 每股净资产：2026E为12.22元，2028E预计达到15.67元，显示资产质量稳步提升。

5. 产品与技术布局

• 核心技术迭代：围绕基体材料、槽型结构、精密成型及表面涂层持续创新。
• 产品矩阵扩展：2026H1新增2项基体材料牌号，完成PCB钻针棒材超细纳米硬质合金基体开发。
• 新产品验证：推进高温合金、钛合金、皇冠钻及高精密3C刀具等产品验证。
• 全球化布局：2026H1海外营收为0.30亿元，同比增长7.54%。

6. 盈利预测与估值

• 2026-2028年归母净利润预测：4.9亿/5.7亿/7.0亿元，分别较原预测上调2.0亿/2.8亿/5.0亿元。
• 动态PE估值：2026E为27.14倍，2027E为23.24倍，2028E为18.96倍。
• 投资评级：维持“增持”评级，认为公司具备较强的增长潜力和盈利能力。

关键信息

财务数据亮点

• 营收与利润增长：2026H1营收与利润均实现高增长，超出市场预期。
• 费用控制：销售、管理、财务费用率持续下降，研发投入增加但效率提升。
• 现金流管理：2026H1经营活动现金流净额为-0.37亿元，同比大幅下降，主要受采购及税费支出增加影响。

财务指标预测

风险提示

• 原材料价格波动风险
• 下游制造业需求不及预期
• 新产品验证及客户导入进展不及预期

总结

华锐精密在2026年中报中展现了强劲的盈利能力与增长潜力。尽管Q2营收有所承压，但产品提价与费用优化有效支撑了利润增长。公司通过核心技术迭代和全球化布局，进一步拓展产品矩阵，增强市场竞争力。财务结构优化、研发投入加大以及现金流管理的改善，为公司长期发展奠定了坚实基础。当前估值处于合理区间，维持“增持”评级。